ASML, Nvidia y otros fabricantes de chips se recuperan tras el desplome: ¿está justificada la inquietud por la IA?

Las bolsas mundiales siguen muy castigadas, pero hoy los inversores vuelven a ver subidas en las pantallas. Destaca el rebote de los fabricantes de chips tras su peor sesión desde el desplome provocado por la pandemia.

ASML, Nvidia y otras empresas de semiconductores registran avances de varios puntos porcentuales. Aun así, apenas recuperan una pequeña parte de las pérdidas de ayer.

Pánico en el sector de la IA

Los temores en torno a la IA desataron ayer una oleada de ventas que el apalancamiento agravó aún más. El índice de semiconductores de Filadelfia (SOX), la referencia de los fabricantes de chips estadounidenses, se hundió un 12,25%, su mayor caída en una sola sesión desde marzo de 2020.

La inquietud no se debe a la utilidad de la IA ni a la demanda de chips. Los inversores temen un freno a la construcción de los centros de datos que deben albergar esos semiconductores.

En las elecciones de mitad de mandato del martes, los demócratas se hicieron con el control de ambas cámaras del Congreso y con varios gobiernos estatales. Entre los candidatos ganadores había quienes habían hecho campaña abiertamente contra los centros de datos, sobre todo por el encarecimiento de la factura energética.

La congresista demócrata por Arizona Yassamin Ansari llegó incluso a publicar el miércoles un mensaje en X en el que pedía prohibir la superinteligencia artificial.

El temor se tradujo ayer en fuertes pérdidas. Micron y AMD cayeron más de un 17%, mientras que Broadcom e Intel cedieron más de un 10%. Nvidia sufrió la segunda peor sesión de su historia, con un retroceso del 9,3% que borró unos 447.000 millones de dólares de capitalización bursátil.

Nvidia cotiza ya cerca de un 24% por debajo de su máximo de principios de octubre. Micron acumula una caída del 46% desde su récord e Intel, de casi el 63%.

Hoy, los fabricantes de chips rebotan con cautela. En el momento de redactar este artículo, Nvidia sube alrededor de un 2,9% en las operaciones previas a la apertura de Wall Street y AMD avanza un 5,3%, mientras que la neerlandesa ASML gana aproximadamente un 2,6%.

El pánico parece superar al riesgo

Por ahora, no parece probable que se prohíba la IA o se paralice la construcción de centros de datos en todo el país. Para ello, el nuevo Congreso tendría que aprobar leyes que el presidente Donald Trump podría vetar.

Para levantar ese veto se necesita una mayoría de dos tercios, con la que los demócratas no cuentan en ninguna de las dos cámaras. Además, Trump seguirá en la Casa Blanca hasta principios de 2029.

Los gobernadores sí pueden intervenir en sus respectivos estados. Sin embargo, la recién elegida gobernadora de Texas, Gina Hinojosa, ha moderado el tono respecto a su promesa electoral de paralizar las obras. En una entrevista con el presentador de CNN Jake Tapper, afirmó que los centros de datos seguirán siendo bienvenidos siempre que se establezcan normas y las comunidades locales puedan participar en las decisiones.

Hinojosa aclaró que su rechazo no se dirige a los centros de datos, sino a la forma en que se aprovechan de Texas. Según explicó, la paralización de las obras solo debería mantenerse hasta que se aprueben esas normas de protección.

Además, una prohibición supondría que Estados Unidos cediera terreno a China en la carrera por la IA, algo que Washington no está dispuesto a permitir.

El desplome respondió sobre todo al miedo. Los inversores llevaban tiempo preocupados por las enormes sumas que tecnológicas como Microsoft y Meta destinan a la IA. Ese gasto se convierte en ingresos para los fabricantes de chips, por lo que cualquier freno afecta directamente a Nvidia y al resto del sector.

Fuertes descuentos en bolsa

Las cifras parecen respaldar esa lectura. Nvidia cotiza a unas 15 veces el beneficio que los analistas prevén para el próximo año. Esa medida es el PER, la relación entre el precio de la acción y el beneficio: cuanto menor es, menos paga el inversor por cada dólar de ganancias.

Con un PER de 15, Nvidia cotiza por debajo de la media de las empresas del S&P 500, situada en torno a 18,5. Es su nivel más bajo en al menos cinco años, pese a que los analistas siguen revisando al alza sus previsiones de beneficios.

En el fabricante de memorias Micron, la diferencia es aún mayor. Su PER se sitúa en apenas 4,8, pese a registrar beneficios récord. Broadcom cotiza a unas 24 veces el beneficio previsto. AMD sigue siendo la excepción más cara, con un múltiplo superior a 50, incluso después de caer un 38% desde octubre.

Un PER bajo no siempre significa que una acción sea una ganga. En los fabricantes de chips de memoria, los múltiplos más bajos suelen coincidir con los máximos de beneficios, justo antes de que los precios vuelvan a caer. Aun así, las cifras muestran que las cotizaciones han retrocedido mucho más que las previsiones de beneficios.