El temor de los bancos casi frustra un acuerdo de IA de 63.000 millones de dólares

El sector estadounidense de la inteligencia artificial ha cerrado una operación de financiación histórica, pero las negociaciones estuvieron a punto de fracasar. El fabricante de chips Broadcom tuvo que intervenir en el último momento para convencer a los bancos. El acuerdo multimillonario con la empresa de IA Anthropic demuestra que incluso las mayores tecnológicas tienen cada vez más dificultades para captar fondos.

El consejero delegado de Broadcom interviene personalmente

El acuerdo asciende a 63.000 millones de dólares, lo que lo convierte en la mayor operación de financiación de infraestructuras de IA de la historia. Los fondos se destinarán a adquirir los chips especializados que Anthropic necesita para su inteligencia artificial.

Sin embargo, las negociaciones estuvieron lejos de ser sencillas. Según The Wall Street Journal, el consejero delegado de Broadcom, Hock Tan, trabajó durante casi dos meses en la financiación. No obstante, varios bancos empezaron a dudar de que la rentabilidad potencial compensara los riesgos.

La subida de los tipos de interés y la creciente incertidumbre sobre el sector de la IA hicieron que los prestamistas se mostraran más cautos. Algunos bancos llegaron a plantearse abandonar por completo la operación.

Por ello, Tan decidió negociar personalmente con los directivos de los bancos el pasado fin de semana. Broadcom terminó aceptando tipos de interés más altos y mayores garantías financieras para lograr cerrar el acuerdo.

El acuerdo se anunció el lunes por la noche, poco después de que Anthropic presentara la documentación para su salida a bolsa.

Bank of America, Citigroup y Morgan Stanley lideran la financiación. La firma de inversión Blackstone también desempeña un papel importante.

Los bancos temen una creciente burbuja de la IA

La operación, denominada Project North Star, pone de manifiesto hasta qué punto las grandes empresas de IA dependen ya de la financiación externa.

Anthropic necesita una enorme capacidad de computación para desarrollar sus modelos de IA. Para ello utiliza chips especializados que Broadcom desarrolla junto con Google.

Una sociedad independiente se endeuda por los 63.000 millones de dólares para adquirir estos chips. Anthropic alquila después los equipos y, con esos pagos, devuelve indirectamente los préstamos.

Broadcom garantiza una parte importante de la financiación. Si Anthropic incumple sus obligaciones de pago, el fabricante de chips podría tener que asumir las pérdidas.

Destaca el hecho de que Broadcom actúe a la vez como proveedor, avalista y negociador. Los críticos califican estas estructuras de financiación circular: las empresas de un mismo sector se financian entre sí y aumentan así su dependencia mutua.

Las cifras son enormes. En la documentación para su salida a bolsa, Anthropic calcula que acabará pagando más de 125.200 millones de dólares por el alquiler de chips de Broadcom. Por su parte, Broadcom y Google se han comprometido a aportar a Anthropic 42.000 millones y 20.000 millones de dólares, respectivamente.

Son precisamente estas interconexiones financieras las que generan una preocupación creciente entre los inversores. Algunos participantes del mercado temen que las enormes inversiones en inteligencia artificial empiecen a mostrar rasgos propios de una burbuja financiera.

Hasta los grandes bancos tienen dificultades para colocar su deuda ligada a la IA

Los problemas no se limitan a Anthropic. Los bancos ya han financiado proyectos de IA por cientos de miles de millones de dólares mediante préstamos y bonos. Cada vez les resulta más difícil vender después esa deuda a otros inversores.

En Project North Star, los bancos quieren colocar unos 22.000 millones de dólares en préstamos en el mercado de bonos. Está previsto que lo hagan el próximo año, cuando se entreguen los chips.

Esto entraña un riesgo considerable. Si los tipos de interés siguen subiendo mientras tanto, los bancos podrían verse obligados a vender sus préstamos con pérdidas.

Además, 18.000 millones de dólares de la financiación corresponden a deuda de mayor riesgo que no cuenta con la garantía de Broadcom. Blackstone asume aproximadamente la mitad de ese importe.

La mayor cautela de los inversores también se aprecia en otros proyectos de IA. Morgan Stanley tiene dificultades para colocar una emisión de bonos de unos 300 millones de dólares vinculada a un proyecto de centro de datos de la empresa de IA Lambda en Kansas City.

El interés siguió siendo escaso incluso después de que el banco prácticamente duplicara la rentabilidad ofrecida.

Tampoco se han vendido aún todos los préstamos de riesgo de una operación de financiación anterior entre Anthropic y Broadcom, denominada Big Sky. La firma de inversión Apollo sigue buscando compradores.

Las dificultades de financiación llegan en un momento en el que las empresas de IA necesitan cada vez más dinero para ampliar sus infraestructuras. Para los bancos, esto supone un difícil equilibrio entre aprovechar el crecimiento tecnológico y limitar las posibles pérdidas.