Wall Street rebota, pero estos dos riesgos siguen amenazando al mercado

Wall Street cotiza este viernes con ligeras subidas, después de que ayer el petróleo superara los 100 dólares por barril. El Brent ha vuelto a ceder algo de terreno y las rentabilidades de la deuda estadounidense también se han relajado ligeramente. Aun así, es pronto para hablar de un alivio real en los mercados financieros.

Los principales riesgos no han desaparecido. Las rentabilidades de los bonos siguen moviéndose cerca de sus niveles más altos en meses, la volatilidad en el mercado de deuda ha aumentado con fuerza y los inversores encaran el fin de semana con una amenaza considerable de escalada en torno a Irán.

Por ahora, la jornada en verde parece más bien un repunte de alivio.

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El petróleo retrocede, pero el problema persiste

La caída del precio del petróleo desde el máximo por encima de los 100 dólares da hoy algo de margen al mercado. Es lógico. Un petróleo más caro puede reavivar la inflación y empujar de nuevo a la Reserva Federal hacia subidas de tipos. Cuando el crudo cede algo, ese temor inmediato se reduce temporalmente.

Pero el problema de fondo sigue ahí. El conflicto en torno a Irán no se ha resuelto. Persisten los riesgos sobre rutas marítimas clave. Y, mientras el mercado del petróleo siga siendo sensible a nuevas escaladas, el miedo a la inflación puede regresar en cualquier momento.

Por eso, la recuperación en Wall Street aún no me parece suficientemente convincente.

Las rentabilidades de los bonos aún no dan vía libre

En las próximas horas será especialmente relevante ver cómo reaccionan las rentabilidades de la deuda estadounidense a la caída del petróleo. Por ahora, los tipos siguen ligeramente por debajo de sus máximos recientes. Es decir, todavía no vemos un descenso claro.

Es importante. Si el petróleo baja, pero las rentabilidades de los bonos no acompañan con una caída clara, la recuperación de la bolsa no descansa sobre una base sólida. Habría alivio por la energía, pero no una mejora real de las condiciones financieras.

Eso sigue siendo un problema, sobre todo para el sector de la IA.

El sector de la IA necesita capital barato

El mercado alcista de la IA depende en gran medida de un capital abundante y barato. Las empresas tendrán que seguir invirtiendo cientos de miles de millones de dólares en chips, centros de datos, suministro energético e infraestructuras durante los próximos años. Eso solo puede hacerse en condiciones atractivas si el capital se mantiene relativamente barato.

Mientras los tipos sigan altos, aumentan los costes de financiación. Eso dificulta justificar valoraciones elevadas. Los inversores ya no quieren oír solo que las empresas invierten más en IA. Quieren ver pruebas de que esas inversiones también generan ingresos, beneficios, márgenes y flujo de caja libre.

Así, cada subida de los tipos se convierte en un obstáculo adicional para la tecnología y las acciones vinculadas a la IA.

Semana clave para Microsoft, Meta, Apple y Amazon

A partir de la próxima semana, la atención volverá a centrarse en la temporada de resultados. El miércoles 29 de julio, Microsoft y Meta publicarán sus cuentas trimestrales. Un día después será el turno de Apple y Amazon. Esas cifras serán importantes para el relato más amplio de la IA. Los inversores quieren saber si las enormes inversiones de las grandes tecnológicas están ofreciendo ya una rentabilidad suficiente.

En Microsoft y Amazon, el foco estará sobre todo en la nube y la infraestructura de IA. En Meta, el mercado observará las inversiones en IA, los ingresos publicitarios y la evolución del flujo de caja libre. Apple tendrá que demostrar si puede hacer más creíble su estrategia de IA.

El listón está alto. Tras los resultados de Alphabet, ha quedado claro que el mercado no se entusiasma automáticamente con un aumento del gasto en IA. Las inversiones adicionales solo son positivas si van acompañadas de ingresos convincentes.

La decisión de la Fed será crucial

Además de los resultados trimestrales, la Reserva Federal volverá a anunciar el miércoles una decisión sobre los tipos de interés. Será un momento importante. El mercado había ganado algo de margen tras unos datos de inflación mejores de lo esperado, pero la subida del petróleo ha vuelto a complicar el panorama de tipos.

Si la Fed señala que los precios de la energía suponen un riesgo para la inflación, los activos de riesgo podrían volver a verse presionados. Si, por el contrario, el banco central deja margen para actuar con cautela, el mercado podría recibir un apoyo temporal.

Por eso, para Bitcoin (BTC), la renta variable y, sobre todo, el sector de la IA, los tipos siguen siendo uno de los factores más importantes.