Strategy capta 466,7 millones de dólares, pero no compra nuevos BTC

Strategy no ha comprado nuevos bitcoins por tercera semana consecutiva. Una semana después de la mayor venta de Bitcoin de su historia, la compañía ha optado ahora por defenderse de otra forma: reforzando su colchón de liquidez con cientos de millones de dólares adicionales.

La medida busca tranquilizar al mercado y favorecer la recuperación de sus productos de crédito, aunque el coste recae sobre sus propios accionistas.

3.000 millones de dólares en liquidez

Strategy anunció que entre el 6 y el 12 de julio captó 466,7 millones de dólares mediante la emisión de acciones propias (ticker: MSTR). Además, no compró ni vendió Bitcoin (BTC), por lo que sus reservas se mantuvieron en 843.775 monedas. En conjunto, valen más de 50.000 millones de dólares.

Los fondos obtenidos se destinaron a la reserva en dólares, que aumentó hasta los 3.000 millones. La compañía lleva tiempo reforzando ese colchón de liquidez como parte de un plan más amplio para sostener sus productos de crédito.

Al principio, esa reserva cubría algo más de dos años y medio de obligaciones, pero se redujo con fuerza tras la amortización de deuda. Desde entonces, Strategy ha vuelto a reconstruirla. El objetivo es recuperar la confianza en sus productos de crédito para que, con el tiempo, la empresa pueda volver a comprar más Bitcoin.

La operación, sin embargo, penaliza a los accionistas ordinarios. Su participación se diluye, lo que significa que cada acción representa una parte menor de la compañía. Aun así, ese paso debería permitir, en última instancia, aumentar la cantidad de Bitcoin por acción.

Desde el anuncio, el precio de Bitcoin ha caído unos cientos de dólares y ronda ahora los 62.500 dólares. Las acciones de MSTR también registran un ligero retroceso y cotizan en la preapertura en torno a los 91,50 dólares.

La estrategia con Bitcoin se reinventa

El modelo de Strategy se basa en una idea sencilla. La compañía capta capital y lo utiliza para comprar Bitcoin. Al principio lo hizo sobre todo mediante nuevas acciones y bonos convertibles, préstamos que más adelante pueden transformarse en acciones.

Esa vía funciona mientras el valor bursátil de la empresa se mantenga por encima del valor de sus Bitcoin. Esa prima, conocida en el sector como mNAV, permite que cada emisión de acciones aumente la cantidad de Bitcoin por acción.

Pero esa prima prácticamente se ha evaporado. En el conjunto de la estructura de capital, la mNAV se sitúa en torno a 1,03, frente a más de 1,5 en mejores momentos. Si se observa solo la acción ordinaria, el Bitcoin se valora incluso a 66 centavos por dólar.

Por eso, este año Strategy se apoyó principalmente en sus productos de crédito digital para comprar Bitcoin. Sin embargo, las dudas sobre la sostenibilidad de los dividendos también frenaron esa fuente de financiación.

A finales de junio, la compañía presentó su respuesta. Introdujo su Digital Credit Capital Framework, diseñado para recuperar sus productos de crédito. Una de sus piezas es un programa de ventas que permite a Strategy vender hasta 1.250 millones de dólares en Bitcoin.

Durante años, el cofundador y presidente ejecutivo Michael Saylor defendió justo lo contrario: Bitcoin era la última reserva a la que recurrir. A comienzos de junio ya se anunció una venta de 32 BTC y la semana pasada llegó además una venta por valor de 216 millones de dólares.

Strategy mantiene su objetivo de acumular tantos bitcoins como sea posible, pero ha señalado que el crédito digital exige “liquidez, disciplina y una gestión activa del capital”.