Nvidia quiere avalar con 250.000 millones de dólares un centro de datos de OpenAI

Nvidia (NVDA) quiere usar su propio balance para ayudar a OpenAI a levantar el mayor centro de datos jamás construido. El fabricante de chips negocia una garantía de 250.000 millones de dólares, unos 220.000 millones de euros, según publicó ayer The Wall Street Journal.

Sin ese respaldo, el alquiler para la compañía creadora de ChatGPT sería mucho más caro. Y buena parte del dinero acabaría volviendo al propio fabricante de chips.

Nvidia avala a OpenAI

La garantía cubre el alquiler de un complejo de centros de datos en el sur de Ohio y la deuda destinada a su construcción. El proyecto se levanta en los terrenos de una antigua planta de uranio.

Incluidos los chips, la factura supera los 500.000 millones de dólares. Es el mayor proyecto de centro de datos anunciado hasta ahora.

OpenAI no cuenta con una calificación de grado de inversión, la nota que los financiadores reservan a los prestatarios que consideran seguros. La empresa no cotiza en bolsa y registra pérdidas.

El dinero no lo toma prestado OpenAI, sino SB Energy, filial de SoftBank. Esta compañía construye y posee el complejo, y amortiza el préstamo con el alquiler que OpenAI deberá pagar durante años.

La comparación sería la de un contrato de alquiler en el que un progenitor firma como avalista. El arrendador se fija entonces en los ingresos del padre o la madre, no en los del estudiante.

En este caso, Nvidia es ese avalista. El fabricante de chips no construye ni pide prestado, pero responde por la factura si OpenAI cae.

Los chips quedan fuera de esos 250.000 millones de dólares. Para ellos se negocia por separado una financiación de hasta 350.000 millones de dólares.

Electricidad de Ohio, dinero de Japón

El complejo necesitará unos 10 gigavatios de electricidad, suficiente para abastecer a varios millones de hogares. La primera fase debería estar operativa en 2028 con alrededor de 800 megavatios.

SB Energy también construye las centrales de gas anexas. Japón aportará 33.000 millones de dólares para ello, dentro de un acuerdo comercial sobre la reducción de aranceles a la importación.

El suministro eléctrico propiamente dicho está en manos del Gobierno estadounidense. El secretario de Comercio, Howard Lutnick, participa en la decisión sobre quién lo recibe, y Anthropic, Microsoft y Google también han acudido a él.

El dinero circula en bucle

Nvidia no ha inventado esta estructura. Google ya avaló 3.200 millones de dólares para el minero de Bitcoin TeraWulf, destinados a centros de datos utilizados por Anthropic. El minero de Bitcoin Cipher Mining también cerró un acuerdo similar, de nuevo a cambio de acciones.

Lo que ahora está sobre la mesa es casi ochenta veces mayor que la mayor garantía concedida hasta la fecha.

El fabricante de chips avalaría un complejo que se llenará con sus propios chips. La operación tiene una doble ventaja: OpenAI alquila más barato y Nvidia asegura demanda durante años.

Nvidia ya advirtió en su propio informe anual de los riesgos de crédito asociados a este tipo de estructuras.

El gestor de carteras Gary Tan, de Allspring Global Investments, señala la preocupación por la financiación circular, es decir, dinero que vuelve al proveedor a través de sus clientes.

«Aunque las inversiones y alianzas de Nvidia refuerzan la confianza en el desarrollo de la IA a largo plazo, los inversores siguen preocupados por la financiación circular».