Marvell apuesta por los láseres para IA en una de las mayores operaciones tecnológicas de la historia

El fabricante de chips Marvell Technology compra Lumentum en una de las mayores adquisiciones de la historia del sector tecnológico. Con esta operación, la compañía apuesta de lleno por los láseres que permiten transferir datos a gran velocidad entre servidores de inteligencia artificial (IA). Sin embargo, la reacción de los inversores hoy ha sido de todo menos entusiasta.

Una compra centrada en la tecnología óptica

Marvell pagará unos 115.000 millones de dólares por Lumentum. Esa cifra corresponde al valor de empresa, es decir, el precio de adquisición incluida la deuda. Por el valor de las acciones, es la mayor adquisición de la historia del sector tecnológico. Solo la fusión de SpaceX y xAI, dos empresas de Elon Musk, alcanzó un importe superior.

Lumentum fabrica láseres y otros componentes ópticos que permiten transferir enormes volúmenes de datos. Esta tecnología, conocida como fotónica, transmite información mediante luz en lugar de cables de cobre, lo que aumenta la velocidad y reduce el consumo energético.

Las empresas recurren cada vez más a estas conexiones ópticas para interconectar los chips que sustentan los grandes modelos de lenguaje. Marvell ya compra láseres a Lumentum y adquirió a principios de este año la empresa de fotónica Celestial AI. Nvidia también vio potencial en esta tecnología y anunció en marzo una inversión de 2.000 millones de dólares en el capital de Lumentum.

Matt Murphy, presidente y consejero delegado de Marvell, considera que se trata de una oportunidad excepcional. Según explica, la infraestructura de IA está experimentando un cambio profundo en su arquitectura hacia las conexiones ópticas, una transición que ofrece una oportunidad que solo se presenta una vez por generación.

A su juicio, la clave está en actuar con rapidez: las empresas que den el primer paso y contribuyan a definir esta transición marcarán la pauta en las próximas décadas.

Wall Street cuestiona la operación

Sin embargo, ambas compañías registran fuertes caídas en Bolsa hoy. Marvell pierde más de un 5 % y Lumentum retrocede más de un 10 %. Es un duro golpe para dos valores que habían más que duplicado su cotización este año: Lumentum había subido un 128 % y Marvell, un 131 %.

Para los inversores de Marvell, el problema está en la forma de pago. La compañía abonará la compra con acciones de nueva emisión, por lo que sus actuales accionistas pasarán a controlar el 67 % del capital tras la adquisición. Un tercio de los beneficios futuros corresponderá, por tanto, a los nuevos accionistas.

Los accionistas de Lumentum no recibirán un importe fijo, sino 4,5 acciones de Marvell por cada título. El valor de la oferta depende, por tanto, de la cotización de Marvell. Con los precios de cierre del viernes, ascendía a unos 85.000 millones de dólares, aproximadamente un 12 % más que la capitalización bursátil de Lumentum.

Tras la caída de Marvell, el valor de la oferta se ha reducido a unos 81.000 millones de dólares. La prima para los accionistas de Lumentum se ha recortado así aproximadamente a la mitad en una sola jornada, hasta el 6 %.

Por su parte, Lumentum tiene una capitalización bursátil de unos 68.000 millones de dólares tras el desplome, más de un 15 % por debajo de lo que ofrece Marvell. Los inversores prefieren vender ahora en lugar de esperar a que se complete la operación, una señal de que dudan de que la oferta se mantenga.

Y la espera será larga. Las empresas no prevén cerrar la operación hasta el primer semestre de 2028, mientras en Wall Street persisten las dudas sobre cuánto tiempo podrán sostener las tecnológicas sus inversiones multimillonarias en infraestructura de IA. Si Marvell cae alrededor de otro 6 %, la prima de adquisición desaparecerá por completo.