Los futuros caen tras los resultados de Alphabet: inquieta su gasto de 205.000 millones de dólares en IA

Los futuros de Wall Street cotizan este jueves por la mañana con ligeras caídas, mientras los inversores vuelven a enfrentarse a la misma combinación de riesgos: mayores inversiones en inteligencia artificial, repunte del petróleo y un mercado cada vez más exigente con las valoraciones.

Los futuros del Dow cedían unos 43 puntos. Los del S&P 500 y el Nasdaq 100 bajaban un 0,2% en ambos casos.

La principal presión procede del sector tecnológico. Alphabet, la matriz de Google, perdió cerca de un 3% en las operaciones posteriores al cierre después de que la compañía elevara su previsión de gasto de capital para 2026 hasta un máximo de 205.000 millones de dólares.

La demanda de infraestructura para inteligencia artificial sigue siendo lo bastante fuerte como para justificar aún más inversiones. Pero para los inversores eso ya no es necesariamente una buena noticia.

El mercado quiere ver rentabilidad

En la primera fase del mercado alcista de la inteligencia artificial, el aumento de la inversión se recibía casi automáticamente como algo positivo. Más centros de datos, más chips y más capacidad en la nube significaban que la demanda de IA era elevada. Las empresas que invertían con agresividad eran premiadas.

Pero esa etapa parece haber quedado atrás. El mercado quiere ahora pruebas de que todo ese gasto se traduce en ingresos, márgenes y flujo de caja libre. Una mayor previsión de inversión de Alphabet muestra que la carrera por la IA continúa, pero al mismo tiempo aumenta la presión para generar retornos.

Eso explica la caída de la acción. Los inversores ven una demanda sólida de IA, pero también una factura cada vez más elevada.

Alphabet, prueba para todo el ecosistema de la IA

Alphabet es relevante en este contexto más allá de Google. La compañía es uno de los grandes operadores de nube llamados a construir la infraestructura de IA de los próximos años. Si Alphabet eleva su gasto de capital, en principio es positivo para fabricantes de chips, constructores de centros de datos y proveedores de infraestructura energética.

Pero para el conjunto del mercado bursátil la lectura es más compleja. Si los grandes operadores de nube tienen que invertir cada vez más para seguir siendo competitivos, el foco se desplaza hacia la rentabilidad. ¿Cuánto de esas inversiones se convierte realmente en ingresos adicionales? ¿A qué ritmo se transforma la demanda de nube en flujo de caja? ¿Y durante cuánto tiempo aceptarán los inversores que los costes crezcan más deprisa que los beneficios visibles?

El petróleo agrava el problema

A ello se suma una nueva subida del precio del petróleo. El Brent avanzó este jueves hasta los 96 dólares por barril, mientras el WTI se acercó a los 88 dólares. El detonante vuelve a ser geopolítico. Un petrolero fue alcanzado por un proyectil desconocido cerca de Arabia Saudí, mientras el presidente Donald Trump amenazó con bombardear infraestructuras iraníes.

Con ello, la atención de los inversores vuelve a centrarse en la guerra. Y llega en un mal momento. Un petróleo más caro obliga al mercado a rehacer los cálculos sobre la inflación. Si la energía se mantiene cara, puede trasladarse al transporte, a los precios de producción, a los precios al consumo y a las expectativas de inflación.

Para las empresas, la capacidad de fijar precios gana así importancia. Las compañías capaces de trasladar los mayores costes resultan relativamente más atractivas. En cambio, las que carecen de poder de fijación de precios pueden verse sometidas a presión.

Los tipos siguen en niveles elevados

Los rendimientos de la deuda estadounidense se mantenían este jueves por la mañana relativamente estables, aunque en niveles altos. La rentabilidad del bono a 10 años rondaba el 4,66% y la del bono a 2 años, el 4,30%. El mercado sigue descontando que la Reserva Federal mantendrá los tipos sin cambios la próxima semana, pero la probabilidad de futuras subidas ha vuelto a aumentar.

Esto es importante para la tecnología. La infraestructura de IA exige inversiones enormes. Si los tipos siguen altos, el capital se encarece y el listón para los retornos futuros sube. Para los valores de crecimiento con valoraciones exigentes, la combinación es complicada: petróleo más caro, mayores riesgos inflacionistas, tipos elevados y, al mismo tiempo, crecientes necesidades de inversión.

Se esperan más resultados

Los inversores afrontan hoy de nuevo una agenda cargada de resultados trimestrales. Antes de la apertura publicarán sus cuentas, entre otras, Dow, American Airlines, T-Mobile, Union Pacific y Norfolk Southern. Tras el cierre del mercado será el turno de Intel.

Intel es especialmente relevante para el conjunto del sector de los chips. Tras la recuperación de los últimos días, los inversores quieren saber si la demanda de semiconductores e infraestructura sigue siendo lo bastante amplia como para sostener las valoraciones.

Además, se publicarán las solicitudes semanales de subsidio por desempleo en Estados Unidos. El dato puede volver a influir en la percepción sobre los tipos, sobre todo ahora que el mercado es sensible a cualquier señal de que la Fed tendrá que mantener una postura restrictiva durante más tiempo.