Christine Lagarde dejará la presidencia del Banco Central Europeo (BCE) antes de lo previsto. Así se lo comunicó esta mañana a sus colegas, precisamente el día en que la institución anuncia su decisión sobre los tipos de interés.
Su salida abre una batalla política por la sucesión, justo cuando la inflación vuelve a repuntar en Europa. La decisión, sin embargo, no llega del todo por sorpresa.
Lagarde adelanta nueve meses su salida
El BCE ha anunciado que Lagarde dejará el cargo el 7 de febrero de 2027, aunque su mandato de ocho años no concluye hasta finales de octubre de ese año. Sus colegas la despidieron con una larga ovación en pie.
En un mensaje en vídeo, hizo un balance positivo de su gestión. Lagarde, que sucedió a Mario Draghi en noviembre de 2019, aseguró que se marcha con la satisfacción del trabajo bien hecho y que deja un BCE preparado para el futuro.
Habrá cumplido unos 87 de los 96 meses de su mandato. Será la segunda persona en abandonar anticipadamente la presidencia del BCE, después del neerlandés Wim Duisenberg.
La salida no es del todo inesperada. Desde 2025 circulan rumores sobre el interés de Lagarde en dirigir el Foro Económico Mundial (WEF), la organización responsable de la cumbre de Davos. Según el Financial Times, ya mantiene conversaciones al respecto.
La política francesa también influye. Francia elegirá un nuevo presidente en primavera y, según las encuestas, la dirigente de extrema derecha Marine Le Pen podría ganar la primera vuelta. La salida anticipada permite al presidente Emmanuel Macron participar todavía en la elección de su sucesor.
Se trata de una cuestión delicada, ya que un banco central debe ser independiente del poder político. Según Bloomberg, Lagarde también se expone a las críticas por incumplir su promesa de no marcharse mientras hubiera nubarrones en el horizonte.
Un tropiezo inicial y el desafío de la inflación
Su etapa en Fráncfort arrancó con un error. En pleno desplome de los mercados por la pandemia, en marzo de 2020, afirmó que la función del BCE no era reducir las primas de riesgo y que existían otros instrumentos y otras instituciones para abordar esos problemas.
La prima de riesgo mide la diferencia entre los intereses de la deuda pública de países como Italia y Alemania. Los inversores interpretaron sus palabras como una señal de que el BCE dejaba a Italia a su suerte. El diferencial se disparó casi 0,67 puntos porcentuales, un récord en una sola jornada.
La mayor prueba llegó en 2022. La inflación de la eurozona alcanzó un máximo del 10,6% en octubre, mientras que el BCE no había subido los tipos hasta julio, por primera vez en once años. La Reserva Federal estadounidense llevaba ya varios meses haciéndolo.
A partir de entonces, las subidas se aceleraron. El tipo de la facilidad de depósito, que remunera el dinero que los bancos mantienen en el BCE, pasó del -0,5% al 4%.
También se creó un mecanismo de emergencia, el Instrumento para la Protección de la Transmisión (TPI). Esta herramienta permite al BCE comprar deuda pública cuando los intereses de un país se disparan sin una justificación económica.
Ese mecanismo vuelve ahora al centro de atención, esta vez por la situación de su propio país. El diferencial entre la deuda francesa y la alemana alcanzó recientemente su nivel más alto desde 2011, lo que avivó las especulaciones sobre una posible intervención del BCE.
Hoy, ese diferencial se sitúa en 1,54 puntos porcentuales. Su mandato termina así como empezó: con la prima de riesgo como protagonista.
¿Quién sucederá a Lagarde?
Los principales candidatos son el neerlandés Klaas Knot, expresidente del Banco de los Países Bajos (DNB), y el español Pablo Hernández de Cos, director general del Banco de Pagos Internacionales (BPI).
Los economistas consultados por Bloomberg sitúan a Hernández de Cos como favorito. Los líderes europeos prevén decidir quién ocupará el cargo entre noviembre y diciembre.
El encaje será complejo, porque la miembro del Comité Ejecutivo Isabel Schnabel y el economista jefe Philip Lane también dejarán sus cargos el próximo año. Así, se renovará la mitad de los seis puestos del Comité Ejecutivo del BCE.
Quien asuma la presidencia heredará una tarea complicada. La guerra en Irán impulsó la inflación hasta el 3,8% en septiembre y el BCE ya ha subido los tipos dos veces este año, hasta el 2,5%.
La decisión sobre los tipos de interés se conocerá esta tarde a las 14:15 horas. Los inversores esperan que se mantengan sin cambios, aunque una amplia mayoría de los economistas prevé una nueva subida en diciembre.
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