La Reserva Federal de Estados Unidos reducirá el número de reuniones en las que decide sobre los tipos de interés. Su presidente, Kevin Warsh, dedicará parte de las citas al análisis a largo plazo.
Warsh quiere que la Reserva Federal se centre menos en la coyuntura inmediata, lo que supone romper con un calendario que los inversores siguen desde hace décadas.
Las reuniones de la Fed tendrán un nuevo objetivo
Warsh anunció el plan anoche en su rueda de prensa. La Fed seguirá reuniéndose ocho veces al año, pero, a partir del otoño de 2027, dedicará una de esas citas exclusivamente a debatir su estrategia general.
En esa reunión, el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), encargado de fijar los tipos de interés, no votará sobre ellos. Tampoco publicará un comunicado de política monetaria.
Warsh prevé celebrar dos reuniones estratégicas de este tipo en 2028. Así, las decisiones sobre los tipos se reducirán a seis al año, un 25% menos que ahora. El cambio es significativo: el FOMC mantiene ocho reuniones ordinarias anuales desde 1981.
Según Warsh, sigue siendo necesario decidir sobre los tipos con regularidad para responder a la evolución a corto plazo. No obstante, considera igual de importante reservar tiempo y espacio para que un grupo con distintas perspectivas debata la estrategia, reexamine las grandes cuestiones y amplíe su horizonte de análisis.
La idea no es nueva. En 2014, Warsh examinó el funcionamiento del Banco de Inglaterra, que posteriormente redujo sus reuniones anuales de doce a ocho.
La Fed se mantiene a la espera
Tras la primera subida de tipos en más de tres años, la Fed ha optado por esperar. El banco central estadounidense mantuvo anoche los tipos en el intervalo del 3,75% al 4%, aunque la decisión no fue unánime. Diez miembros votaron a favor de una pausa, mientras que otros dos defendieron una nueva subida.
Warsh considera que la inflación sigue siendo demasiado alta, aunque aprecia avances. Al hacer balance de su gestión desde que asumió el cargo en mayo, señaló que existe un amplio consenso en que las medidas monetarias empiezan a surtir efecto.
Desde septiembre, sin embargo, el acceso al crédito se ha complicado para empresas y hogares. Aun así, Warsh sostuvo que, aunque las condiciones financieras se han endurecido en general, no está dispuesto ni puede calificarlas de restrictivas.
Antes de dar el siguiente paso, la Fed quiere disponer de más datos. Esta tarde llegará una primera referencia importante con la publicación del índice de precios del gasto en consumo personal (PCE), su indicador de inflación preferido.
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El mercado de bonos recibe el plan con recelo
El plan no convence a todos. Según Kevin Flanagan, responsable de estrategia de inversión de WisdomTree, el mercado de bonos se pregunta qué sentido tiene celebrar ocho reuniones si una de ellas no concluye con un anuncio público.
La rentabilidad de la deuda pública estadounidense a largo plazo subió tras las declaraciones de Warsh. Según Flanagan, los inversores temen que reducir la frecuencia de las decisiones sobre los tipos genere más inestabilidad en el mercado.
El intervalo entre decisiones será mayor, por lo que los inversores pasarán más tiempo tratando de anticipar el siguiente paso del banco central.
A ello se suma que Warsh ya ha acortado el comunicado de política monetaria y ha dejado de ofrecer orientaciones sobre la evolución futura de los tipos y la economía. Esto aumenta la incertidumbre para los inversores, que exigen una mayor rentabilidad como compensación.
En los plazos cortos ocurrió lo contrario. La rentabilidad de los bonos del Tesoro a dos años, especialmente sensible a las expectativas sobre los tipos de la Fed, cayó con fuerza. El movimiento refleja que los inversores anticipan una política monetaria algo menos restrictiva.
Aun así, la posibilidad de una subida de tipos sigue sobre la mesa. Una amplia mayoría del mercado continúa apostando por un incremento en la reunión de diciembre. Los detalles del nuevo calendario de reuniones se conocerán más adelante.
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