La intervención de EE UU en los tipos duró un día: el bono a 30 años vuelve al 5,26%

La intervención del secretario del Tesoro de Estados Unidos, Scott Bessent, solo logró calmar brevemente al mercado de bonos. Ayer, el Departamento anunció que recompraría muchos más títulos públicos a largo plazo. Los rendimientos de la deuda a largo plazo cayeron de inmediato, pero hoy ese movimiento ya se ha deshecho por completo.

El rendimiento del bono estadounidense a 30 años subió hoy de alrededor del 5,19% al 5,26%. Con ello, vuelve a situarse cerca del nivel previo a la intervención. El rendimiento a 10 años también avanzó, hasta el 4,71%, justo por debajo de su nivel más alto desde comienzos de 2025.

La rapidez de la recuperación llama la atención, pero quizá sea aún más relevante que Washington haya intervenido. Muestra que el Gobierno estadounidense está preocupado por el elevado nivel de los tipos a largo plazo y que está dispuesto a adoptar medidas si aumenta la presión sobre el mercado de bonos.

La intervención de Bessent solo funciona, por ahora, durante un día

El Departamento del Tesoro de Estados Unidos anunció por sorpresa el miércoles una fuerte ampliación de su programa de recompra de bonos del Tesoro a largo plazo. En el caso de los títulos con vencimientos de entre diez y treinta años, las recompras se duplicarán como mínimo.

Al recomprar más bonos por su cuenta, el Departamento genera demanda adicional. Eso puede sostener los precios de los bonos y, por tanto, presionar a la baja sus rendimientos.

Eso fue exactamente lo que ocurrió ayer. El rendimiento a 30 años cayó con fuerza justo después del anuncio. El dólar también se debilitó y los activos de riesgo, como las acciones y las criptomonedas, se vieron favorecidos.

Un día después, sin embargo, esa caída de los rendimientos ya ha desaparecido.

Según Howard Du, estratega de TD Securities, esto demuestra que los inversores aún no están convencidos de que Bessent pueda mantener bajo control de forma duradera los tipos a largo plazo.

Los problemas de fondo persisten

El mercado parece estar enviando así una señal clara. Washington puede crear temporalmente más demanda de deuda pública, pero eso no elimina los problemas subyacentes.

El Gobierno estadounidense afronta grandes déficits presupuestarios y debe emitir enormes cantidades de nueva deuda. Al mismo tiempo, la inflación sigue siendo un riesgo, entre otros factores por el elevado precio del petróleo. A ello se suma que las grandes tecnológicas están endeudándose de forma significativa para financiar sus inversiones en infraestructura de IA, lo que puede aumentar aún más la presión sobre el mercado de bonos en general.

Por eso, los inversores exigen una mayor compensación por prestar dinero a más largo plazo. Esto mantiene elevados, sobre todo, los tipos largos.

El problema no se limita a Estados Unidos. Los rendimientos a largo plazo en Reino Unido y en varios países europeos volvieron a subir el jueves y se mueven cerca de sus niveles más altos en años.

El mercado ya sabe que Bessent está dispuesto a intervenir

Que los rendimientos estadounidenses vuelvan a subir no significa que la intervención careciera de importancia. Bessent ha mostrado precisamente que el Departamento está dispuesto a utilizar sus herramientas cuando el mercado de bonos soporta demasiada presión.

Esto es relevante porque unos tipos elevados durante mucho tiempo terminan trasladándose cada vez más a la economía. El Gobierno estadounidense paga más por la nueva deuda, las empresas afrontan mayores costes de financiación y las hipotecas y otros préstamos también pueden encarecerse.

La cuestión, por tanto, no es solo si esta intervención concreta logrará bajar los tipos de forma sostenida. Los inversores saben ahora también que Washington parece tener un umbral a partir del cual está dispuesto a actuar de nuevo.

De momento, el mercado de bonos ya está poniendo a prueba ese límite. Con el rendimiento a 30 años de nuevo en el 5,26%, prácticamente toda la caída posterior al anuncio de Bessent se ha evaporado en un solo día.