La semana que viene: el débil crecimiento del empleo pone el foco en las actas de la Fed

La agenda de esta semana estará marcada, sobre todo, por la Reserva Federal. El miércoles por la tarde se publicarán las actas de la reunión de septiembre, en la que el banco central estadounidense subió los tipos de interés. Los inversores buscarán pistas sobre su próximo movimiento.

El informe de empleo de Estados Unidos del viernes ha añadido incertidumbre. En septiembre se crearon apenas 29.000 puestos de trabajo y se revisaron a la baja las cifras de meses anteriores. La desaceleración del mercado laboral contrasta así con una inflación todavía elevada, que llevó a la Fed a actuar el mes pasado.

Estas señales pueden mover los tipos de interés estadounidenses y el dólar. También pueden reaccionar la bolsa y otros activos de riesgo, ya que unos tipos más altos encarecen el crédito y aumentan el atractivo de los bonos.

El sector servicios dará las primeras pistas el lunes

La semana comienza el lunes con los datos del sector servicios estadounidense. El índice de gestores de compras del Institute for Supply Management mostrará si la actividad de las empresas sigue creciendo y si sus costes continúan al alza.

El dato cobra importancia porque el informe de empleo ofreció dos señales distintas. La creación de puestos de trabajo se frenó con fuerza y la tasa de paro pasó del 4,2 al 4,3 por ciento. La economía se enfría, aunque todavía no hay señales claras de una caída brusca de la actividad.

Un sector servicios débil aumentaría la preocupación por el crecimiento y podría reforzar las peticiones de no volver a subir los tipos este año. Si, por el contrario, las empresas mantienen un crecimiento sólido y vuelven a registrar aumentos de precios, la Fed tendrá más motivos para seguir combatiendo la inflación.

Para los inversores, la incertidumbre reside precisamente en esa contradicción. Una economía sólida suele ser una buena noticia para los beneficios empresariales. Pero si esa fortaleza también alimenta la inflación, el banco central puede mantener los tipos elevados durante más tiempo o volver a subirlos. Esto puede penalizar especialmente a las acciones de empresas de crecimiento, cuyos beneficios esperados se concentran en mayor medida en el futuro.

Las actas de la Fed centrarán la atención el miércoles

La cita clave de la semana será el miércoles a las 20.00 horas, hora peninsular española. La Fed publicará entonces las actas de su reunión del 15 y 16 de septiembre. En ella, el banco central subió los tipos de interés un cuarto de punto porcentual, hasta situarlos en una horquilla del 3,75 al 4 por ciento.

La decisión fue unánime, pero las actas pueden revelar qué llevó a los responsables de política monetaria a tomarla. Los inversores quieren conocer, sobre todo, el grado de preocupación por la inflación y la disposición a aprobar otra subida este año.

Las previsiones económicas de septiembre ya habían puesto esta cuestión sobre la mesa. La mayoría de los responsables de política monetaria consideraba adecuado un tipo de interés de alrededor del 4,1 por ciento al cierre del año. Eso apunta a que habría margen para una nueva subida. Sin embargo, esas previsiones son anteriores al débil informe de empleo del pasado viernes.

Por eso, las actas no darán una respuesta definitiva sobre lo que hará la Fed a finales de octubre. Sí mostrarán cuánto pesó la preocupación por la inflación el mes pasado. Si revelan que muchos de sus responsables querían endurecer aún más la política monetaria, podrían subir las rentabilidades de la deuda pública estadounidense. Eso suele favorecer al dólar y puede presionar a la bolsa, al oro y a activos de riesgo como Bitcoin.

Si, en cambio, la subida respondió principalmente a una medida de precaución, el mercado podría ver más margen para una pausa. Las expectativas de tipos más bajos suelen aumentar el atractivo de los bonos a largo plazo y dar un respiro a la bolsa.

La confianza del consumidor cerrará la semana

Tras el miércoles, la atención se desplazará hacia el consumidor estadounidense. El viernes se publicará la lectura preliminar de la confianza del consumidor de octubre. La Universidad de Michigan también pregunta a los hogares cómo prevén que evolucione la inflación en los próximos años.

Esas expectativas son especialmente importantes para la Fed. Si los consumidores esperan que los precios sigan subiendo durante un periodo prolongado, pueden reclamar antes aumentos salariales y adelantar compras. Esto puede hacer que la inflación sea más persistente. Una moderación de las expectativas, en cambio, daría al banco central más margen para observar primero la evolución del mercado laboral.

La confianza del consumidor no será, por tanto, un dato aislado al cierre de la semana, sino la última prueba para la pregunta que dominará toda la agenda: ¿es la economía estadounidense lo bastante sólida como para soportar otra subida de tipos o el menor ritmo de creación de empleo obliga a la Fed a esperar? Probablemente, un solo dato no bastará para responder. Pero el viernes los inversores podrán valorar mejor hasta qué punto sigue abierta la decisión de la reunión del 27 y 28 de octubre.