Gigantesca división en la Fed: ¿habrá otra reducción de tasas?

La Reserva Federal (banco central estadounidense) realizó ayer la primera reducción de tasas de 2025. Esta decisión no fue una sorpresa: los débiles datos de empleo habían alimentado desde hace tiempo la expectativa de que las tasas bajarían. Pero, ¿será solo eso? El nuevo informe trimestral de la Fed ofrece una visión de lo que algunos directivos ya anticipaban.

Fed espera más reducciones de tasas

La Reserva Federal (Fed) publicó su informe trimestral y en él se incluye también el llamado ‘dot plot’. Este gráfico muestra las expectativas de tasas individuales de los miembros del comité de política de la Fed. Y resulta que probablemente tengamos más reducciones de tasas por delante. Se espera que la tasa baje hasta el 3,1 por ciento para finales de 2027.

Si no conoces el gráfico, puede parecer muy confuso. Así funciona: cada miembro del comité de política de la Reserva Federal (el FOMC) indica de manera anónima qué nivel de tasa considera apropiado para el final de cada uno de los próximos años. Cada estimación se muestra como un punto (‘dot’) en un gráfico. Así se crea una visión general de todas las expectativas individuales para las tasas a corto y medio plazo.

El gráfico, por lo tanto, no indica en qué meses podemos esperar reducciones. Además, definitivamente no es una predicción, sino solo una indicación de la dirección que podrían tomar las tasas, basada en cómo los miembros de la Fed evalúan la economía en este momento. Nuevos datos pueden, por supuesto, cambiar rápidamente la situación.

Fed profundamente dividida sobre futuras reducciones de tasas

El gráfico confirma que probablemente enfrentaremos más reducciones de tasas este año. La mayoría de los puntos para 2025 se sitúan alrededor del nivel del 3,5 por ciento. Con una tasa actual de 4,00 a 4,25 por ciento, eso significaría varias reducciones.

Sin embargo, hay mucha división. Nueve de los diecinueve responsables de política todavía cuentan con dos reducciones adicionales este año. Seis miembros, sin embargo, esperan que la tasa se mantenga sin cambios.

Un miembro incluso ve espacio para un aumento, mientras que otro aboga por una reducción significativa de 125 puntos básicos para enero. Rara vez la Fed ha estado tan dividida, lo que hace que las próximas reuniones en octubre y diciembre sean cruciales para los mercados financieros.

También en 2026 hay división, aunque la tendencia claramente apunta hacia abajo y la mayoría de los miembros esperan una reducción adicional. La mayoría de los puntos en el dot plot se encuentran entre 2,75 y 3,25 por ciento, con una mediana de aproximadamente 3,1 por ciento. Sin embargo, algunos miembros incluso anticipan un aumento en la tasa.

Reducciones de tasas mientras el S&P 500 rompe récords

Las reducciones de tasas ocurren en un momento en que los mercados de acciones estadounidenses están históricamente altos. El S&P 500 se balancea alrededor de máximos históricos, y eso es notable. Esto rara vez ocurre en un momento en que las tasas son bastante altas y aún se esperan varias reducciones más.

Los analistas de The Kobessi Leter indican en X que 2025 es solo el tercer año desde 1996 en que la Fed reduce las tasas mientras el S&P 500 está cerca de niveles récord. Las ocasiones anteriores fueron 2019 y 2024, y en esos años el índice aumentó en promedio un catorce por ciento.

Powell fue confrontado durante su conferencia de prensa con la pregunta de si esta política no conduce a una burbuja de acciones. Su respuesta fue clara: «Nos centramos en la inflación y el desempleo. No en el mercado de valores».

El presidente de la Fed señaló, entre otras cosas, el mercado laboral estadounidense, que se ve cada vez más débil aquí. Desde marzo de 2025, el empleo ha crecido en más de 900,000 empleos menos de lo previsto anteriormente, el mayor ajuste negativo jamás registrado. Y en los últimos meses, el crecimiento del empleo también ha sido muy decepcionante.

Aunque el desempleo sigue siendo relativamente bajo con un 4,3 por ciento, la combinación de un mercado laboral debilitado y la continua incertidumbre económica alimenta el temor a una recesión.