A Europa no le faltan ahorro, talento ni ideas. El problema es que el continente no logra canalizar todo ese potencial de forma eficaz.
Esa es la tesis central del artículo de opinión de Enrico Letta en Financial Times. El ex primer ministro italiano sostiene que Europa debe ganar mucha más fortaleza financiera si quiere seguir siendo relevante en el plano geopolítico.
Según Letta, Europa tiene el tamaño económico de una gran potencia, pero no la capacidad financiera que debería acompañarlo.
El ahorro se fuga
Para Letta, la debilidad europea se aprecia sobre todo en los mercados financieros. Los hogares europeos ahorran mucho, pero ese dinero no se utiliza lo suficiente para impulsar el crecimiento del propio continente.
Una parte importante del capital acaba en el exterior, especialmente en Estados Unidos. Mientras tanto, las empresas europeas a menudo tienen que buscar financiación fuera de Europa para poder crecer.
El resultado es una situación llamativa. En la economía real, Europa y Estados Unidos siguen siendo relativamente comparables. La UE representa alrededor del 18% de la economía mundial, frente a cerca del 25% de Estados Unidos.
Pero en los mercados bursátiles la diferencia es enorme. Las empresas estadounidenses representan más del 60% del mercado mundial de acciones invertibles. Las compañías europeas apenas alcanzan alrededor del 10%.
La estabilidad pasó a pesar más que el crecimiento
Letta reconoce que, tras la crisis financiera, Europa puso con razón el foco en la estabilidad. Los bancos debían ser más seguros y el sistema no podía volver a colapsar.
Ese objetivo se cumplió. Pero, a su juicio, Europa fue demasiado lejos. El sistema financiero es ahora más seguro, pero no impulsa lo suficiente el crecimiento. Las empresas europeas siguen dependiendo en gran medida de los bancos, mientras faltan mercados de capitales profundos e integrados.
Como consecuencia, las compañías innovadoras acceden con más dificultad al capital, crecen más despacio y se trasladan con mayor facilidad a mercados donde la financiación está más disponible.
Unión del Ahorro y la Inversión
La solución, según Letta, pasa por la Unión del Ahorro y la Inversión. Este proyecto busca conectar mejor el ahorro de los hogares europeos con las empresas, las infraestructuras y la innovación en Europa.
No se trata de renunciar a la estabilidad, sino de diseñar un sistema más inteligente. Los bancos deben contar con más margen para prestar. Al mismo tiempo, los mercados de capitales europeos deben ser más profundos, más grandes y estar mejor integrados.
El objetivo es que Europa financie su propio futuro, en lugar de exportar su ahorro e importar dependencia.
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