Europa casi iguala a EE UU en crecimiento de beneficios ante las dudas sobre la IA en Wall Street

Las bolsas europeas cuentan con un nuevo impulso: por primera vez en más de tres años, los beneficios de las empresas del continente crecen esta temporada de resultados casi al mismo ritmo que los de sus competidoras estadounidenses. Este acercamiento coincide con una nueva oleada de dudas sobre la inteligencia artificial (IA) que ayer sacudió Wall Street. Sin embargo, la bolsa europea aún no logra marcar nuevos máximos.

Los beneficios europeos casi igualan el ritmo de crecimiento de EE UU

Los analistas prevén que las empresas del índice MSCI Europe, que agrupa a grandes compañías europeas, eleven sus beneficios un 23 por ciento en el tercer trimestre.

Para las empresas del S&P 500 estadounidense, la previsión es del 24 por ciento, según datos de Bloomberg Intelligence. La última vez que los beneficios europeos crecieron más que los estadounidenses fue en el primer trimestre de 2023.

Los primeros resultados apuntan en esa dirección. La neerlandesa ASM International, que fabrica maquinaria para la industria de los semiconductores, subió el miércoles cerca de un 4 por ciento tras presentar unas previsiones de ingresos optimistas. Deutsche Bank avanzó en torno al mismo porcentaje gracias a unos resultados mejores de lo esperado.

La factura de la IA pesa sobre las tecnológicas

En Wall Street se perfila una tendencia clara. Las tecnológicas destinan cientos de miles de millones de dólares a centros de datos y chips, pero esas inversiones tardarán años en generar ingresos.

Por ello, los inversores dudan cada vez menos del potencial de la IA y cada vez más de quién puede asumir su coste.

Cada vez son más las empresas que no generan suficiente efectivo para financiar esas inversiones. Alphabet, matriz de Google, gastó el pasado trimestre más de 9.000 millones de dólares por encima de sus entradas de efectivo.

Sus acciones cayeron anoche alrededor de un 10 por ciento. Meta llegó a captar unos 37.500 millones de dólares mediante una emisión de acciones tras registrar un flujo de caja negativo.

Las empresas que necesitan financiación deben endeudarse, y hacerlo también resulta cada vez más caro. El diferencial de crédito, es decir, el interés adicional que pagan respecto a la deuda pública más segura, alcanzó la semana pasada su nivel más alto en diecisiete meses.

Esta combinación pasa una fuerte factura en bolsa. Meta cotiza más de un 20 por ciento por debajo de su máximo; Alphabet, un 28 por ciento, e Intel, un 35 por ciento.

En CoreWeave, que alquila capacidad de procesamiento a empresas de IA y depende en gran medida de la deuda, la caída alcanza el 57 por ciento.

Los inversores premian, por tanto, a las empresas capaces de financiar su propio crecimiento. Microsoft lo consigue por ahora, lo que permitió que sus acciones subieran cerca de un 4 por ciento tras los sólidos resultados de Azure, su servicio en la nube.

Esta noche, en torno a las 21:00, hora peninsular española, Amazon tendrá que demostrar en cuál de los dos grupos se encuentra.

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¿Por qué resultan atractivas ahora las acciones europeas?

Las bolsas europeas dependen menos de las tecnológicas y cotizan a valoraciones más bajas que las estadounidenses. La tecnología representa alrededor del 9 por ciento del Stoxx Europe 600 (Stoxx 600), frente al 38 por ciento del S&P 500. El Stoxx 600 cotiza en torno a 14 veces el beneficio previsto, frente a las 16 veces de febrero.

Desde junio, el índice europeo cotiza con un descuento cercano al 25 por ciento respecto al S&P 500. Esto supone que los inversores pagan en Estados Unidos unos 19 dólares por cada dólar de beneficio previsto.

Violeta Todorova, analista sénior de Leverage Shares, percibe un cambio de equilibrio: considera que Europa ofrece una oportunidad cada vez más atractiva en términos relativos.

Los analistas también están cambiando de criterio. Según un índice de Citigroup, durante los últimos seis meses las revisiones al alza de las previsiones de beneficios en Europa han superado a las revisiones a la baja, la racha más larga desde 2022. En Estados Unidos, en cambio, las previsiones han empeorado en las últimas semanas.

Sin embargo, persisten algunos obstáculos. El encarecimiento del petróleo y las tensiones geopolíticas lastran el ánimo de los inversores e impiden al Stoxx 600 superar el récord de mediados de agosto. Los valores de consumo son los más afectados por la debilidad de la demanda, con caídas en Unilever, Volkswagen, Kering y Hermès.

Rob Powell, responsable de estrategia de renta variable para Europa, Oriente Próximo y África de BlackRock, prevé turbulencias en torno a las elecciones legislativas de mitad de mandato que se celebran la próxima semana en Estados Unidos. A más largo plazo, se muestra optimista.

En su opinión, la buena evolución de los beneficios refuerza la confianza en que Europa pueda mantener una posición relativamente favorable a largo plazo.