Claves de la semana: decisiones de tipos de la Fed y el BCE y resultados de las grandes tecnológicas

La semana estará marcada por la decisión de la Reserva Federal de Estados Unidos sobre los tipos de interés. El miércoles por la tarde, la Reserva Federal anunciará si vuelve a subirlos tras el incremento de septiembre. Los inversores prevén una pausa, pero el mensaje de su presidente, Kevin Warsh, podría modificar sustancialmente las expectativas para diciembre.

El banco central afronta una decisión difícil. La inflación sigue muy por encima del objetivo del 2%, mientras que unos tipos más altos podrían frenar aún más la economía. Por ello, la rentabilidad de la deuda estadounidense, el dólar y la bolsa podrían registrar fuertes movimientos el miércoles por la tarde.

El calendario añade incertidumbre a esta reunión. Un día después de la decisión se publicarán nuevos datos de crecimiento e inflación de Estados Unidos, que permitirán comprobar de inmediato si la Fed tiene margen para seguir esperando.

Inicio tranquilo a la espera de la decisión del miércoles

La semana arranca sin grandes referencias macroeconómicas en Estados Unidos. El martes se publicarán, entre otros datos, los pedidos de bienes duraderos, la confianza del consumidor y las ventas de viviendas nuevas. En conjunto, ofrecerán una primera señal de la fortaleza de la economía estadounidense.

Es poco probable que estos datos alteren la decisión del miércoles, ya que para entonces habrá comenzado la reunión de dos días sobre los tipos de interés. Sí pueden influir en la interpretación que hagan los inversores de las palabras de Warsh. La solidez del consumo y de la actividad empresarial daría a la Fed más margen para mantener los tipos elevados. Unas cifras débiles dificultarían una nueva subida.

En los días previos, la atención se centrará en cuánto está perjudicando ya a la economía el encarecimiento del dinero. La Fed quiere reducir la inflación sin causar un daño innecesario a la actividad. Como ambos riesgos siguen presentes, la explicación de la decisión cobrará más importancia que la propia decisión.

La Fed apunta a una pausa, pero el tono será decisivo

En septiembre, la Fed elevó los tipos de interés un cuarto de punto porcentual, hasta situarlos en una horquilla de entre el 3,75% y el 4%. Fue la primera subida desde 2023. Para este miércoles, el mercado prevé que el banco central los mantenga sin cambios.

La decisión sobre los tipos de interés se conocerá a las 19.00, hora peninsular española. Media hora después, Warsh ofrecerá una rueda de prensa. Los inversores buscarán, sobre todo, pistas sobre diciembre. Si insiste en la persistencia de la inflación, podría aumentar la probabilidad de una nueva subida.

Estas expectativas se trasladan progresivamente a los mercados. La perspectiva de unos tipos más altos puede elevar la rentabilidad de los bonos del Tesoro estadounidense. Eso aumenta el atractivo de la deuda y puede fortalecer el dólar. En ese escenario, las acciones de crecimiento, el oro y Bitcoin (BTC) podrían verse especialmente presionados.

Poco después de la rueda de prensa se publicarán los resultados trimestrales de Microsoft y Alphabet. El sector tecnológico estadounidense afrontará así dos pruebas distintas en una misma tarde.

La Fed condiciona cuánto están dispuestos a pagar los inversores por el crecimiento futuro, mientras que las empresas deberán demostrar si sus grandes inversiones en inteligencia artificial generan suficientes ingresos.

Los datos del jueves pondrán a prueba la decisión de la Fed

El jueves por la tarde se conocerá la primera estimación del crecimiento económico de Estados Unidos en el tercer trimestre. Al mismo tiempo, la Oficina de Análisis Económico publicará el índice de precios del gasto en consumo personal (PCE) de septiembre, el indicador de inflación al que más atención presta la Fed.

El dato anterior mostró una subida interanual de los precios del 3,4%, claramente por encima del objetivo del 2%. Si el jueves se confirma que la economía crece con fuerza y la inflación sigue aumentando, el mercado podría interpretar rápidamente que la pausa en los tipos será temporal. Por el contrario, una economía más débil y menores presiones sobre los precios respaldarían una espera más prolongada.

El Banco Central Europeo también decidirá el jueves sobre los tipos de interés. Se espera que el BCE los mantenga sin cambios. Para los inversores europeos, lo más relevante será la diferencia de tono entre ambos bancos centrales.

Si la Fed advierte sobre la inflación con mayor firmeza que el BCE, el dólar podría fortalecerse frente al euro y podrían ampliarse los diferenciales de tipos de interés entre ambas regiones.

Tras el cierre de Wall Street, Amazon presentará sus resultados trimestrales, en una nueva prueba para las inversiones vinculadas a la inteligencia artificial, sometidas a presión últimamente. Los inversores y las entidades que financian estos proyectos cuestionan cada vez más las enormes inversiones en IA, y Elon Musk prevé que desaparecerán muchos proveedores de servicios en la nube especializados en inteligencia artificial.