China impulsa la economía, pero prioriza la tecnología sobre el consumo

China parece encaminarse de nuevo hacia nuevas medidas de estímulo. La economía perdió impulso de forma clara en el segundo trimestre, lo que complica cada vez más el cumplimiento del objetivo oficial de crecimiento para 2026.

Pekín aspira este año a un crecimiento económico de entre el 4,5% y el 5%. Ya es el objetivo más bajo en décadas. Sin embargo, en el segundo trimestre el avance fue del 4,3%. No supone un desplome, pero sí una señal de advertencia clara.

La economía china sigue creciendo, pero la brecha entre los sectores más fuertes y los más débiles es cada vez mayor.

Exportaciones sólidas, consumo débil

El problema se concentra sobre todo en la demanda interna. La economía china muestra una clara evolución en forma de K. En la parte alta, las exportaciones mantienen su fortaleza, especialmente en los sectores que se benefician de la IA, los semiconductores y la electrónica. En junio, las exportaciones aumentaron incluso un 27% interanual.

En la parte baja, el consumidor sigue débil. Las ventas minoristas crecieron apenas un 1% y el sector inmobiliario continúa siendo un lastre. La inversión en vivienda cayó un 18% en la primera mitad del año.

Es un factor crucial, porque durante años el mercado inmobiliario fue la columna vertebral del efecto riqueza en China. Mientras los precios de la vivienda y la confianza en el sector sigan débiles, los hogares mantendrán la cautela en el gasto.

El estímulo llegará probablemente a través de infraestructuras

Se espera que los dirigentes chinos debatan este mes nuevas medidas de apoyo. El foco parece estar sobre todo en acelerar la emisión de bonos, para que los gobiernos locales puedan invertir más en infraestructuras.

La medida encaja con el enfoque tradicional de Pekín. Cuando el crecimiento se ralentiza, el Estado interviene para adelantar inversiones.

China aún tiene margen para hacerlo. Una parte importante de la emisión de bonos prevista para este año todavía no se ha utilizado. También quedan cuotas sin emplear e instrumentos especiales de crédito que pueden movilizarse para apoyar la economía.

Con ello, Pekín probablemente pueda devolver el crecimiento hacia la zona objetivo. Pero no resolverá por completo el problema de fondo.

Sin un gran cheque para los hogares

Quien espere un gran estímulo al consumo debería ser prudente. China lleva tiempo hablando de reforzar el consumo interno, pero las medidas reales suelen ser limitadas. Es el caso de las subvenciones para electrodomésticos y automóviles.

Eso ayuda de forma temporal, pero sobre todo adelanta demanda futura. Por eso muchos analistas no esperan un gran impulso para el consumidor. Pekín parece preferir dirigir los recursos públicos hacia sectores considerados estratégicos: IA, semiconductores, computación cuántica y manufactura avanzada.

Esto dice mucho sobre sus prioridades. China no solo quiere estabilizar la economía. También quiere ganar la batalla tecnológica con Estados Unidos.

La tecnología por encima del poder adquisitivo

La apuesta por la alta tecnología frente al apoyo directo a los hogares es comprensible desde una perspectiva geopolítica. China quiere reducir su dependencia de la tecnología estadounidense, reforzarse en semiconductores e IA y seguir elevando el nivel de su base industrial.

Pero, desde el punto de vista económico, esa estrategia también tiene una contrapartida. La inversión en tecnología y en sectores exportadores puede sostener el crecimiento de forma temporal, pero no mejora automáticamente los ingresos ni la confianza de los hogares.

Ahí se concentra precisamente la debilidad. Sin una recuperación del empleo, los salarios, el mercado inmobiliario y la confianza del consumidor, la demanda interna seguirá siendo frágil.