Micron acumula una subida sin precedentes en bolsa este año, pero un analista de DA Davidson considera que sus acciones aún tienen mucho recorrido. Gil Luria ha elevado su precio objetivo para el fabricante estadounidense de chips a 3.000 dólares, lo que supondría una revalorización de casi el 200% respecto al cierre del martes.
La previsión llama la atención porque Micron ya acumula fuertes subidas en los últimos meses. Desde abril del año pasado, sus acciones se han revalorizado alrededor de un 1.500%. Solo en lo que va de año, avanzan cerca de un 266%. Aun así, Luria cree que los inversores siguen infravalorando las consecuencias de la carrera mundial por la inteligencia artificial.
Un analista prevé una escasez prolongada de chips de memoria
Micron es, junto con Samsung y SK Hynix, uno de los tres grandes fabricantes de chips de memoria. Aproximadamente tres cuartas partes de los ingresos de la compañía estadounidense proceden de la memoria DRAM. La memoria flash NAND aporta alrededor de una cuarta parte.
Luria prevé que el ciclo actual del mercado de memorias sea distinto de otros periodos de fuerte demanda. A su juicio, las enormes inversiones en inteligencia artificial están provocando un cambio estructural.
La memoria es un componente clave para el rendimiento de los sistemas de IA, especialmente la memoria de alto ancho de banda, conocida como HBM. Esta memoria de alta velocidad se utiliza junto con potentes chips de IA para procesar grandes volúmenes de datos lo más rápido posible.
Sin embargo, los fabricantes no pueden aumentar la producción de un día para otro. Construir nuevas fábricas y las denominadas salas limpias requiere mucho tiempo. La disponibilidad de maquinaria avanzada para fabricar chips también limita esa expansión.
Además, la HBM añade presión sobre la capacidad de producción existente. Según la fuente citada, fabricarla requiere aproximadamente el triple de capacidad de procesamiento de obleas que la memoria DRAM convencional. Esto también reduce la oferta de otros tipos de memoria.
Por ello, Luria prevé que la escasez se prolongue más de lo que muchos inversores esperan actualmente. En su opinión, los contratos de suministro a largo plazo entre los fabricantes de memorias y las grandes tecnológicas refuerzan esa perspectiva.
Micron se beneficia sobre todo de los chips de memoria convencionales
No obstante, también hay motivos para tomar con cautela un precio objetivo tan elevado. Micron no es el mayor fabricante del importante mercado de memorias HBM.
La compañía tenía aproximadamente un 24% del mercado mundial de DRAM en el segundo trimestre. En HBM, su cuota era de solo el 18%, frente al 33% de Samsung y cerca del 50% de SK Hynix, líder del mercado.
Según los cálculos de la fuente citada, menos del 10% de los ingresos de Micron procederían directamente de la HBM. Por tanto, la compañía se beneficia de la carrera por la IA principalmente de forma indirecta.
Samsung, SK Hynix y Micron destinan una gran parte de su capacidad de producción a la HBM, lo que deja menos margen para fabricar memorias DRAM y NAND convencionales. Como consecuencia, los precios de estos chips han subido con fuerza. Es precisamente ahí donde Micron está obteniendo mayores beneficios.
Así lo reflejan sus resultados financieros. Los ingresos de Micron casi se quintuplicaron en el último trimestre, hasta los 55.200 millones de dólares. El margen bruto pasó del 44,7% de un año antes al 86,8%.
Buena parte de ese crecimiento se debió al aumento de los precios. El volumen de chips DRAM vendidos solo creció a una tasa de un dígito, en torno al tramo medio, respecto al trimestre anterior. En el caso de la NAND, el incremento fue de aproximadamente el 10%.
El objetivo de 3.000 dólares exige que los precios sigan elevados
Ahí reside también el principal riesgo para los inversores. Para mantener el ritmo de crecimiento actual, Micron depende en gran medida de que los precios de las memorias DRAM y NAND convencionales se mantengan altos.
Mientras los fabricantes de chips reserven una gran parte de su capacidad para la HBM y la demanda de infraestructura de IA siga siendo elevada, esa escasez puede favorecer a Micron. La situación cambiaría si los fabricantes lograran ampliar considerablemente su capacidad o si la demanda se debilitara.
El precio objetivo de Luria parte de la premisa de que el auge actual del mercado de memorias durará mucho más que en ciclos anteriores y de que los inversores estarán dispuestos a pagar una valoración más alta por Micron. Con una cotización de unos 1.036 dólares, la acción tendría que casi triplicar su valor para alcanzar el objetivo de 3.000 dólares.
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