OpenAI centra hoy la atención en Wall Street. Pero lo más importante son las implicaciones que tendrá para las próximas semanas.
El Financial Times informó de que los ingresos anualizados a finales de septiembre rondaban los 50.000 millones de dólares, y no los 70.000 millones que se daban por hecho.
La diferencia se debe, en gran medida, a los distintos métodos utilizados para calcular los ingresos.
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El mercado reaccionó con fuertes caídas
Nvidia, AMD, Broadcom y Micron sufrieron fuertes caídas en bolsa. El crecimiento sigue siendo sólido, pero las expectativas eran aún mayores. A principios de 2026, los ingresos anualizados de OpenAI rondaban los 20.000 millones de dólares.
A finales de septiembre, se situaban en unos 50.000 millones de dólares. Esto supone un crecimiento de aproximadamente el 150 por ciento en nueve meses.
Con la cifra anterior de 70.000 millones de dólares, el crecimiento habría sido de alrededor del 250 por ciento.
La clave está, por tanto, en las expectativas. Los inversores habían descontado un crecimiento extraordinario. En esas circunstancias, incluso un ajuste contable puede bastar para sembrar dudas.
Rotación de capital en Wall Street
En cambio, otros segmentos del mercado registraron avances. El índice S&P 500 equiponderado subió alrededor del 0,74 por ciento, mientras caían varias de las grandes compañías vinculadas a la inteligencia artificial.
Esto apunta a una clara rotación del capital. Los inversores recogieron beneficios en los valores tecnológicos más populares y trasladaron fondos a los que habían quedado rezagados.
Puede ser un movimiento temporal, pero revela dónde se concentra ahora la mayor vulnerabilidad del mercado.
El mercado de crédito aumenta su cautela
A mi juicio, aún más relevante es la evolución del mercado de crédito. Los diferenciales de los seguros de impago de deuda (CDS) a cinco años de Nvidia, AMD y Broadcom han aumentado considerablemente en los últimos meses.
Un CDS ofrece protección frente a un impago. Cuanto mayor es la prima, mayor es el riesgo que descuentan los inversores.
Destaca el caso de Oracle: el diferencial de sus CDS pasó de unos 50 a más de 260 puntos básicos en un año.
Si se asume una tasa de recuperación del 40 por ciento, ese nivel implica que el mercado estima una probabilidad de impago de aproximadamente el 19,5 por ciento en un plazo de cinco años.
Eso no significa que Oracle vaya a quebrar. Sí indica que los inversores examinan con mayor cautela las enormes inversiones y los riesgos de financiación.
Por ello, la próxima temporada de resultados cobra especial importancia.
Ya no basta con que aumenten los ingresos. Lo decisivo es si crecen con suficiente rapidez para justificar las enormes inversiones, los flujos de caja y los crecientes riesgos crediticios.
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