Cinco señales de alerta en los mercados financieros

La Bolsa cotiza cerca de máximos históricos, pero bajo la superficie se acumulan las señales de alerta.

La columnista del Financial Times Gillian Tett destaca, en particular, el encarecimiento de los seguros de impago de deuda (CDS) de empresas estrechamente vinculadas a la inversión en inteligencia artificial (IA). Estos instrumentos protegen frente al riesgo de impago. Cuanto más caros son, mayor es la preocupación de los inversores por la solvencia de una empresa.

Algo similar ocurrió antes de la crisis financiera de 2008. Ahora, las primas de los CDS están subiendo en empresas como Oracle, Meta, Microsoft, Google y SpaceX. Ante esta situación, Tett plantea cinco preguntas clave.

1. ¿Son realistas las previsiones de beneficios?

Los analistas prevén que el flujo de caja operativo de las grandes tecnológicas podría alcanzar los 2,4 billones de dólares en 2028.

Pero si otros sectores crecen a un ritmo mucho menor, surge una pregunta inevitable: ¿quién comprará todos esos servicios de IA? Si se está sobreestimando la demanda, las previsiones actuales podrían ser demasiado optimistas.

2. ¿Quién financia todas las inversiones?

Al principio, las grandes tecnológicas financiaban sus inversiones principalmente con sus propios flujos de caja. Ahora, la deuda tiene un peso cada vez mayor.

Según los participantes del mercado, el volumen de nuevas emisiones de deuda empresarial está alcanzando niveles históricos.

3. ¿Hasta dónde subirán los rendimientos de los bonos?

La rentabilidad del bono estadounidense a diez años ya ha superado el 5 por ciento. Al mismo tiempo, los inversores extranjeros compran proporcionalmente menos deuda pública estadounidense.

Esto da a los fondos de inversión libre un papel cada vez más importante en la formación de precios, lo que puede aumentar la volatilidad.

4. ¿Puede el petróleo elevar aún más los rendimientos?

La guerra en torno a Irán ha disparado los precios del petróleo. Un nuevo encarecimiento de la energía podría avivar la inflación y, con ello, impulsar aún más los rendimientos de los bonos.

5. ¿Qué ocurre si se frena la inversión en IA?

Buena parte del crecimiento reciente de Estados Unidos está vinculada a la inversión tecnológica y al comercio relacionado con la IA. Estos factores también han sostenido una parte importante del crecimiento del comercio mundial.

Por tanto, una desaceleración de la inversión podría afectar directamente al crecimiento económico. Tett no pronostica un desplome bursátil inmediato. Su advertencia es que el mercado de crédito emite cada vez más señales que contrastan con la calma y la euforia de la Bolsa. Y es precisamente esa divergencia la que merece atención.