Strategy capta 334 millones de dólares, pero vuelve a no comprar Bitcoin

Strategy acaba de anunciar que ha captado 334 millones de dólares de capital, pero los ingresos no se han destinado a Bitcoin (BTC). El mayor tenedor corporativo de la moneda digital encadena ya ocho semanas sin comprar nuevas monedas, algo que no ocurría desde el verano de 2024.

Todo gira en torno a STRC

En su lugar, la compañía sigue centrada en reforzar sus productos de crédito digital, en especial Stretch (STRC). Se trata de una acción preferente que paga dividendos y que, desde su lanzamiento el año pasado, ya ha generado más de 18.000 millones de dólares de capital.

Strategy vendió la semana pasada 3,46 millones de sus propias acciones MSTR y utilizó los ingresos para lo siguiente:

• La reserva en dólares se incrementó en 150 millones, hasta un total de 4.800 millones de dólares. Este colchón de efectivo cubre ahora 2,8 años de pagos de dividendos e intereses.
• Recomprar acciones de STRC por 132,2 millones de dólares, a unos 95 dólares por título, lo que supone un descuento de casi el 5%. Esto impulsa la cotización y, al mismo tiempo, reduce la carga por dividendos.
• Otros 52,4 millones de dólares se destinaron al propio dividendo, que ya se sitúa en el 12%, frente al 9% inicial.

STRC está diseñado para cotizar en torno a los 100 dólares, que es también el precio al que Strategy puede emitir nuevos títulos, ajustando cada mes el dividendo para mantener la cotización cerca de ese nivel.

En junio, esa cotización se desplomó. Strategy había utilizado su reserva en dólares para amortizar deuda. Y el precio de Bitcoin también cayó después de que la compañía vendiera bitcoins por primera vez desde 2022 para poder pagar el dividendo.

STRC llegó a caer más de un 28%, hasta un mínimo de 71 dólares, y desde entonces se ha convertido en la prioridad de la empresa. Al fin y al cabo, ya le ha permitido acumular más de 172.000 bitcoins.

Ahora el precio está un 33% más alto, en gran medida por la reserva en dólares, a la que desde entonces se han destinado casi 4.000 millones de dólares. Ese colchón busca dar garantías de que el dividendo se pagará puntualmente.

Por qué una venta pesa tanto

Desde finales de junio, Strategy ha vendido cinco veces Bitcoin, por un total de 432 millones de dólares. Todo ese dinero se destinó al dividendo y a la recompra de STRC.

Para una compañía que presume de no vender nunca, es un paso doloroso. El mercado lo interpretó así: todas las demás vías de financiación estaban cerradas.

Además, hay un segundo problema. La pila de bitcoins es lo único que da a los inversores la confianza de que Strategy podrá seguir pagando su dividendo.

Y esa factura no se detiene nunca. Sigue corriendo cada mes mientras STRC exista.

Si la empresa vende monedas para pagarla, la pila se reduce mientras la factura sigue siendo igual de alta.

A eso se suma que una venta de este tipo presiona a la baja el propio precio de Bitcoin. Y una cotización más baja reduce aún más el valor de la pila, lo que lleva a los inversores a deshacerse de nuevo de STRC.

Es la pescadilla que se muerde la cola. Exactamente lo que ocurrió en junio.

La reserva en dólares debe romper ese círculo. Con una hucha que cubre 2,8 años de dividendos e intereses, el pago de este mes ya no depende de una venta esta semana.

Esa es la diferencia real. Ahora Strategy elige cuándo vende, en lugar de verse obligada a hacerlo el día en que llega la factura. En vez de limitarse a comprar bitcoins, la compañía gestiona ahora activamente su balance, aunque el objetivo de acumular el mayor número posible de monedas no ha cambiado.