Por qué el mayor temor a la inflación de 2026 podría desaparecer

El mercado comienza a aceptar lentamente que la crisis energética en el Estrecho de Ormuz ha pasado su punto máximo, según afirma el analista popular Andreas Steno Larsen. Al observar el petróleo, los fertilizantes y otras materias primas vinculadas directamente a Ormuz, se perciben actualmente precios en descenso.

Esto es notable, ya que hace unas semanas se temía una nueva sacudida inflacionaria que obligaría a los bancos centrales a intervenir drásticamente. Ahora la percepción parece cambiar. El mundo no se adapta a una demanda estructuralmente menor de petróleo, como sugieren algunos bancos de inversión. El verdadero factor es probablemente más simple: China está comprando temporalmente mucho menos petróleo.

China puede mantener esto por mucho tiempo

Se estima que China tiene aproximadamente 1.300 millones de barriles en reservas estratégicas y comerciales de petróleo. Esta es una suposición conservadora. Antes de la guerra, China importaba unos 11 millones de barriles de petróleo al día, con un rango en los últimos años de entre 10 y 12 millones de barriles diarios.

Supongamos que China reduce sus importaciones en un 50%. Esto generaría un déficit de aproximadamente 5,5 millones de barriles por día. Con 1.300 millones de barriles en reservas, China podría mantener esta situación teóricamente durante unos 236 días. Esto es casi ocho meses.

Esto cambia las dinámicas de poder en el mercado del petróleo. Si el mayor importador de petróleo del mundo se niega temporalmente a comprar, una parte importante de la demanda desaparece del mercado. Esto presiona el precio del petróleo, incluso si el Estrecho de Ormuz aún no funciona completamente de manera normal.

Irán pierde lentamente su ventaja

El tiempo no juega automáticamente a favor de Irán. Cuanto más tiempo el mundo use rutas alternativas, reservas y cambios de comportamiento, menos relevante se hace el Estrecho de Ormuz a largo plazo.

Cada mes que se prolonga la crisis, países y empresas invierten más en soluciones para ser menos dependientes de este paso vulnerable. Los Emiratos Árabes Unidos trabajan en nuevas tuberías, Arabia Saudita utiliza su conexión este-oeste hacia el Mar Rojo, y China puede recurrir a sus reservas.

Irán también lo sabe. El poder de negociación de Ormuz es grande mientras el mundo sienta un dolor directo. Pero si los mercados se adaptan y los precios bajan, esa ventaja se debilita progresivamente. Por ello, parece más probable un acuerdo que una escalada mayor.

Vuelven a bajar los costos de insumos

El principal punto macroeconómico es que los precios de muchos costos de insumos necesarios están disminuyendo. El petróleo y los productos relacionados siguen una tendencia a la baja. Incluso los fertilizantes, como la urea, indican una disminución de presión.

Con ello, parece que el pico de esta crisis de costos de insumos es mucho más suave que en 2021 y 2022. En ese entonces, la economía mundial enfrentó un choque inflacionario mucho más amplio y severo. Ahora, la gravedad parece ser solo una fracción de aquello.

Esto es crucial para los bancos centrales. Si los precios de la energía, el transporte y los insumos agrícolas bajan, será más difícil justificar aumentos agresivos de las tasas de interés. La presión inflacionaria podría disminuir naturalmente sin que los bancos centrales tengan que romper el ciclo de crédito.

Los bancos centrales no tienen que frenar la recuperación

Ese sigue siendo el mayor riesgo para los mercados: que los bancos centrales, por temor a la inflación, aumenten demasiado las tasas de interés y con ello rompan el ciclo de crédito.

Pero si los costos de insumos continúan bajando, ese escenario es menos probable. Los bancos centrales pueden esperar en lugar de intervenir. Esto le da tiempo a la economía para superar el shock.

Para las inversiones de riesgo, eso es importante. El mercado puede lidiar con el ruido geopolítico mientras no se traduzca en una nueva ola inflacionaria y una reacción agresiva de los bancos centrales.