Por qué la bolsa surcoreana se mueve más que el bitcoin

La Bolsa surcoreana figura este año entre las de mejor comportamiento del mundo, pero las fuertes subidas han venido acompañadas de oscilaciones muy acusadas. El índice Kospi es ya incluso más volátil que la cotización de Bitcoin.

Según los analistas, esa volatilidad excepcional se debe sobre todo al auge de la IA en torno a Samsung Electronics y SK Hynix, amplificado por el rápido crecimiento de productos apalancados de mayor riesgo.

El auge de la IA deja más vulnerable a la Bolsa surcoreana

La fuerte subida del Kospi descansa en gran medida sobre solo dos compañías: Samsung Electronics y SK Hynix. Ambos fabricantes de chips se están beneficiando de la demanda mundial de chips de memoria para aplicaciones de inteligencia artificial.

Sus acciones han subido con tanta fuerza que Samsung y SK Hynix ya representan conjuntamente más de la mitad del valor total del Kospi. Si se incluyen también sus filiales cotizadas, ese peso es aún mayor.

Como consecuencia, la Bolsa surcoreana depende cada vez más del sentimiento en torno a la IA. Cuando el Kospi alcanzó un récord a finales de junio, más de 600 de los 831 valores del índice cotizaban a la baja. El máximo, por tanto, se apoyó casi por completo en un reducido grupo de empresas vinculadas a la IA.

Al mismo tiempo, crecen las dudas sobre la sostenibilidad del rally de la IA. Empresas de todo el mundo están invirtiendo cientos de miles de millones de dólares en infraestructura de IA y centros de datos, mientras que los ingresos procedentes de las aplicaciones de IA siguen, según muchos analistas, por debajo de las enormes inversiones realizadas. Por ello, los cambios en el sentimiento del mercado pueden golpear con especial fuerza a las acciones relacionadas con la IA.

Los ETF apalancados amplifican las oscilaciones

Además del auge de la IA, los ETF apalancados también desempeñan un papel importante en la extrema volatilidad de la Bolsa surcoreana. Estos productos de inversión recurren a deuda y derivados para multiplicar los movimientos diarios de los precios, lo que acelera tanto las ganancias como las pérdidas.

Mientras que en muchos países estos productos son utilizados sobre todo por inversores profesionales, en Corea del Sur gozan de gran popularidad entre los particulares. Este año se autorizaron más de diez nuevos ETF apalancados sobre Samsung y SK Hynix. Alrededor del 90% de estos fondos está en manos de inversores minoristas.

Recientemente, las dos compañías de chips y los ETF asociados concentraron más del 70% del volumen diario negociado en la Bolsa surcoreana. Esto aumenta la influencia de los movimientos de apenas unas pocas acciones sobre el conjunto del mercado.

Los riesgos tampoco pasaron inadvertidos para los supervisores. El 16 de julio, las autoridades surcoreanas anunciaron que las nuevas salidas a Bolsa de productos apalancados sobre acciones individuales quedaban suspendidas de forma provisional.

Los inversores minoristas elevan aún más la volatilidad

No solo los productos apalancados, sino también el comportamiento de los inversores, agrava las oscilaciones. Los surcoreanos han invertido este año más de 100 billones de wones, unos 67.000 millones de dólares, en acciones del Kospi.

Los inversores institucionales extranjeros han tomado justo la dirección contraria. Este año han vendido acciones surcoreanas por unos 108.000 millones de dólares, incluidos más de 40.000 millones de dólares en títulos de SK Hynix.

Según los analistas, los inversores minoristas reaccionan con más rapidez que los profesionales ante movimientos bruscos de los precios. En Corea del Sur también se les conoce como las “hormigas”, porque suelen moverse en masa en la misma dirección. Cuando las acciones suben con fuerza, muchos inversores entran por miedo a quedarse fuera de las ganancias. Cuando los precios caen, ese mismo grupo puede vender de forma masiva, intensificando aún más las oscilaciones.

Goldman Sachs señaló recientemente a los ETF apalancados como el principal riesgo para la Bolsa surcoreana. La gestora Allspring Global Investments también advirtió de que el rally de las acciones de chips ha sido impulsado en gran medida por dinero prestado y productos apalancados. Según la firma, conviene mantener la prudencia mientras persista esa vulnerabilidad.