Por qué el bitcoin perdió la mitad de su valor en un año que parecía tenerlo todo a favor

Durante el último año, casi todo parecía jugar a favor de Bitcoin (BTC). En Estados Unidos, el Congreso trabaja en una legislación destinada a aportar más claridad y una base jurídica más sólida al sector cripto.

Al mismo tiempo, el mercado se vio libre de los grandes escándalos, quiebras y liquidaciones forzosas que en ciclos anteriores provocaron fuertes caídas de precios.

Aun así, el precio de Bitcoin ha perdido cerca de la mitad de su valor desde el máximo de más de 126.000 dólares alcanzado en octubre. Con ello, BTC volvió a niveles que no se veían desde septiembre de 2024.

Los inviernos cripto anteriores fueron, es cierto, más duros, con descensos de hasta el 80%, pero esta corrección se percibe de otra forma para muchos inversores. Esta vez no hubo un gran sobresalto ni una crisis inesperada. El interés por Bitcoin simplemente fue disminuyendo mes tras mes.

Según los analistas, hay tres causas principales detrás de este movimiento.

Bitcoin se comporta cada vez más como un activo de riesgo

Cuando Bitcoin (BTC) se lanzó en 2009, se presentaba como una alternativa al sistema financiero tradicional. En la práctica, sin embargo, las transacciones resultaron relativamente lentas y costosas, mientras que la cotización era demasiado volátil para funcionar como medio de pago fiable.

Así, el relato fue cambiando. Bitcoin pasó a describirse cada vez más como oro digital: una reserva de valor escasa capaz de ofrecer protección frente a la inflación, dado que nunca existirán más de 21 millones de BTC.

La recuperación posterior al invierno cripto de 2022 estuvo impulsada en gran medida por inversores institucionales que entraron a través de ETF de Bitcoin al contado. Como resultado, el precio de Bitcoin pasó a depender cada vez más de las decisiones de los gestores profesionales de patrimonio. Precisamente entre ese grupo, Bitcoin no logró este año consolidar su papel como activo refugio.

Durante las tensiones por la guerra entre Israel e Irán, por ejemplo, Bitcoin no ofreció protección frente a la inestabilidad de los mercados financieros. Al contrario, cayó junto con la renta variable. A ello se suma que los tipos de interés más altos hacen menos atractiva a la criptomoneda, ya que Bitcoin no paga intereses ni dividendos.

Por eso, BTC se comporta cada vez más como un activo de riesgo tradicional y debe competir con otras inversiones especulativas, como las acciones vinculadas a la inteligencia artificial, los futuros perpetuos y los mercados de predicción como Polymarket y Kalshi.

La venta de Strategy rompió un tabú

A comienzos de junio, Strategy, el mayor tenedor corporativo de Bitcoin (BTC), sorprendió al mercado con la venta de 32 BTC por un valor aproximado de 2,5 millones de dólares. Fue la primera vez desde diciembre de 2022, durante el anterior invierno cripto, que la compañía se desprendía de una parte de sus tenencias.

La reacción no tardó en llegar. En una semana, el precio de Bitcoin perdió más de 10.000 dólares y cayó por debajo de los 60.000 dólares por primera vez en casi dos años.

No fue el tamaño de la venta, sino su valor simbólico, lo que llamó la atención. El consejero delegado Michael Saylor construyó desde 2020 una posición equivalente a más del 4% de todos los bitcoins en circulación y defendió durante años una única estrategia: no vender nunca y seguir comprando. Según los analistas, este movimiento demostró que incluso el defensor más firme de Bitcoin está dispuesto a adaptar su estrategia cuando cambian las circunstancias.

Al mismo tiempo, el modelo de negocio de Strategy está cada vez más bajo presión. La empresa financia parte de sus compras de Bitcoin mediante acciones preferentes que obligan a pagar dividendos elevados, mientras que Bitcoin no genera ingresos por sí mismo.

Además, la prima a la que la acción cotizó durante años por encima del valor de las reservas de Bitcoin subyacentes prácticamente ha desaparecido. Esto aumenta aún más la presión sobre su modelo de ingresos.

La claridad prometida desde Washington no llega

Tras el regreso de Donald Trump a la Casa Blanca, muchos inversores esperaban una legislación cripto estadounidense rápida y clara. Por ahora, esas expectativas no se han cumplido. El debate sobre la Digital Asset Market Clarity Act sigue estancado, lo que mantiene la incertidumbre sobre si la ley llegará a aprobarse en su forma actual.

La norma debe apoyarse en la Genius Act, que ya introdujo reglas para las stablecoins. Además, la nueva regulación debe definir con claridad qué supervisor será responsable de las distintas criptomonedas, con un reparto de competencias entre la Securities and Exchange Commission (SEC) y la Commodity Futures Trading Commission (CFTC).

Sin embargo, las negociaciones avanzan con dificultad. Los bancos se oponen a las stablecoins que pagan intereses, mientras que los demócratas se muestran reacios a respaldar una legislación que podría beneficiar económicamente las actividades cripto de Trump y de otros cargos públicos. Esa desconfianza aumentó después de que Trump revelara que el año pasado ganó unos 1.400 millones de dólares con actividades relacionadas con las criptomonedas.

También desde el ámbito judicial llegan críticas. El artículo 604 está especialmente cuestionado. Esa disposición pretende proteger a los desarrolladores de blockchain frente a su clasificación como transmisores de dinero, pero, según las fuerzas de seguridad, la medida podría dar más margen a los delincuentes para realizar transacciones ilegales.

Qué significa todo esto

La fuerte caída de Bitcoin no responde esta vez a una gran crisis ni a una implosión espectacular dentro del sector cripto. Más bien, varias dinámicas parecen estar erosionando al mismo tiempo la confianza de los inversores.

Bitcoin se comporta cada vez más como un activo de riesgo en un entorno de tipos altos, incluso el mayor defensor de la moneda se mostró dispuesto a vender parte de sus tenencias, y la esperada claridad sobre la regulación cripto en Estados Unidos sigue sin llegar.

Para los inversores, es una señal importante. El relato de Bitcoin como oro digital sigue vigente para muchos partidarios, pero el mercado, por ahora, no valora ese papel.

Mientras los inversores institucionales mantengan la cautela y persista la incertidumbre regulatoria, es probable que el precio de Bitcoin siga siendo sensible a la evolución de los mercados financieros en general.