El Nasdaq cerró ayer en un nuevo máximo histórico y el S&P 500 se sitúa a apenas un 0,3 por ciento de su récord. A primera vista, no parece haber motivos de preocupación.
Sin embargo, bajo la superficie, el mercado bursátil estadounidense se deteriora rápidamente.
Solo el 26,8 por ciento de los valores del S&P 500 cotiza actualmente por encima de su media móvil de 50 días. Apenas el 43,4 por ciento supera la de 200 días.
Esto significa que menos de la mitad de los valores del índice mantiene una tendencia alcista clara a largo plazo.
Un pequeño grupo de valores sostiene el mercado
La explicación está, sobre todo, en las grandes tecnológicas. Nvidia subió ayer un 2,1 por ciento hasta un nuevo máximo histórico y alcanzó una capitalización bursátil de 5,76 billones de dólares. Microsoft, Meta y Tesla también registraron fuertes avances.
Estas compañías soportan relativamente bien unos tipos de interés superiores al 5 por ciento. Cuentan con sólidos flujos de caja, márgenes elevados y una menor dependencia de la financiación externa.
Las empresas más pequeñas y más sensibles a los tipos de interés tienen menos capacidad para resistirlos. Esto abre una brecha cada vez mayor en el mercado.
A finales de agosto, alrededor del 73 por ciento de los valores del S&P 500 cotizaba por encima de su media móvil de 200 días. Ahora, esa proporción se ha reducido al 43,4 por ciento.
En poco más de un mes, este indicador de amplitud del mercado ha retrocedido casi 30 puntos porcentuales, mientras el índice se mantiene muy cerca de su récord.
Muchos valores ya están en fase de corrección
Otros datos también reflejan la magnitud de esta divergencia. Alrededor del 80 por ciento de los valores acumula una caída de al menos el 10 por ciento desde sus máximos recientes. Cerca del 40 por ciento ha perdido más del 20 por ciento.
Una parte considerable del mercado se encuentra, de hecho, en fase bajista.
Los resultados trimestrales serán decisivos
Al mismo tiempo, el mercado de bonos sigue ejerciendo presión. La rentabilidad del bono estadounidense a diez años ronda el 5,27 por ciento, pese a que la probabilidad de una subida de tipos en octubre ha disminuido considerablemente.
Por eso, la temporada de resultados que comienza el 13 de octubre cobra especial relevancia. Si las empresas siguen ofreciendo perspectivas sólidas y la rentabilidad de los bonos se estabiliza, el mercado alcista puede continuar.
Pero si las rentabilidades solo bajan porque la economía se debilita y las previsiones de beneficios se desploman, el escenario será muy distinto.
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