Petróleo caro, tipos al alza, Banco de Japón y resultados de Google: todo converge hoy

Hoy confluyen varios temas clave para los mercados.

El Brent cotiza en torno a los 94 dólares por barril por la reanudación de la guerra entre Estados Unidos e Irán. La rentabilidad del bono estadounidense a dos años se acerca a su nivel más alto en meses. El Banco de Japón estudia subidas de tipos para respaldar al yen. Y esta noche Alphabet, la matriz de Google, publica sus resultados trimestrales.

Todo ello convierte este momento en una prueba importante para el mercado. No porque un solo dato vaya a decidirlo todo, sino porque las distintas tensiones coinciden justo cuando los inversores empiezan a mirar con más exigencia el mercado alcista de la IA.

La IA debe demostrar ahora que genera rentabilidad

No pongo en duda el potencial a largo plazo de la IA. La expansión de los centros de datos, los chips, la infraestructura energética y el software probablemente continuará durante años. La IA se ha vuelto demasiado importante, tanto en términos económicos como geopolíticos.

Pero el mercado parece haber entrado en una nueva fase. Los inversores ya no quieren limitarse a escuchar que las empresas invertirán cientos de miles de millones de dólares en IA. Quieren pruebas de que esas inversiones también producen rentabilidad.

Por eso las cifras de Alphabet de hoy son tan relevantes. El mercado ya sabe que Alphabet quiere invertir este año unos 190.000 millones de dólares en infraestructura de IA. Es más del doble de lo previsto para 2025. Un nuevo aumento de esa cifra no tranquilizará automáticamente a los inversores.

De hecho, sin un crecimiento claro de los ingresos, mayores márgenes y sólidos flujos de caja, un incremento adicional del gasto de capital podría verse precisamente como un riesgo.

El mejor escenario para Alphabet pasa, por tanto, por una combinación de dos factores: inversiones elevadas y pruebas convincentes de que la IA y la nube empiezan a devolver ese dinero.

El petróleo llega en un mal momento

Justo en ese contexto, el precio del petróleo vuelve a subir con fuerza. Un Brent cerca de los 94 dólares implica que el mercado ya no puede mirar solo a la IA, los chips y los beneficios empresariales. El contexto geopolítico vuelve a trasladarse directamente a las expectativas de inflación y a los tipos de interés.

Tras once noches consecutivas de ataques estadounidenses contra Irán y las declaraciones del secretario de Estado, Marco Rubio, según las cuales Irán no se toma en serio las negociaciones, por ahora no hay señales claras de desescalada.

El estrecho de Ormuz sigue siendo el principal foco de riesgo. Mientras persista la incertidumbre en esa zona, el precio del petróleo seguirá siendo sensible a cualquier nuevo ataque, amenaza o negociación fallida.

Los tipos vuelven a subir

La rentabilidad del bono estadounidense a dos años se acerca al nivel más alto de los últimos meses. Es relevante porque este tramo se mueve muy ligado a las expectativas sobre la política de la Fed.

Los datos moderados de IPC e IPP de la semana pasada dieron un respiro temporal al mercado. Entonces parecía menos probable una subida de tipos en julio.

Pero el repunte del petróleo vuelve a cambiar el panorama. La probabilidad de una subida de tipos por parte de la Reserva Federal el 29 de julio ha vuelto a superar el 26%. Hace poco se situaba en torno al 10%. Para septiembre, el mercado descuenta ya una probabilidad de alrededor del 68% de una subida.

En conjunto, el mercado incorpora ahora aproximadamente una subida y media de tipos para 2026.

Ese es precisamente el problema para el ecosistema de la IA. La infraestructura de IA exige inversiones gigantescas. Si aumentan los costes de financiación, resulta más difícil justificar valoraciones elevadas. Las empresas tendrán que demostrar con aún más fuerza que sus inversiones ofrecen una rentabilidad suficiente.

El Banco de Japón, un riesgo adicional

A eso se suma el Banco de Japón. Si el banco central japonés sube los tipos para respaldar al yen, podría presionar la conocida estrategia de carry trade en yenes.

Durante años, los inversores han podido endeudarse barato en yenes e invertir ese dinero en activos estadounidenses con mayor rentabilidad. Ese flujo de capital barato ha apoyado indirectamente a los mercados financieros.

Pero si los tipos japoneses suben y el yen se fortalece, esa operación puede perder atractivo.

En ese caso, el capital podría regresar a Japón. Eso volvería a presionar a la baja a la renta variable estadounidense, sobre todo a los sectores de crecimiento sensibles a los tipos, como la tecnología y la IA.

Se configura así una combinación delicada: petróleo más caro, tipos estadounidenses más altos, posible endurecimiento monetario en Japón y crecientes dudas sobre la rentabilidad de la IA.

En qué se fijarán esta noche los inversores

En los resultados de Alphabet, por tanto, la atención no estará solo en los ingresos y el beneficio por acción. El mercado mirará sobre todo a Google Cloud, el crecimiento vinculado a la IA, los márgenes y el gasto de capital previsto para el resto del año.

Si Alphabet demuestra que la nube y la IA crecen lo suficiente como para justificar las enormes inversiones, podría tranquilizar al mercado.

Pero si las inversiones siguen aumentando sin una mejora convincente de los ingresos y los márgenes, las dudas podrían intensificarse.

También sería sensible una rebaja de los planes de inversión. Los inversores podrían interpretarla como una señal de que incluso los mayores actores se están volviendo más prudentes.

Alphabet debe, por tanto, encontrar el equilibrio. La compañía tiene que seguir invirtiendo lo suficiente para sostener la narrativa de la IA, pero al mismo tiempo demostrar que esas inversiones no son solo costes.