Los 3 errores que cometen ahora los inversores en cripto, según un directivo de Bitwise

Los inversores en criptomonedas están mirando las cifras equivocadas, sostiene la gestora de activos Bitwise. Esta semana, el directivo Matt Hougan enumeró tres errores de enfoque que, a su juicio, están muy extendidos en el mercado.

Los tres tienen el mismo origen, y quien lo entienda verá algo que el resto aún pasa por alto.

La percepción va por detrás de la realidad

Hougan, director de inversiones de la gestora de criptoactivos Bitwise, ni siquiera considera ilógicos esos errores. Valorar un mercado a partir de lo que existe hoy es un punto de partida razonable.

El problema es que el sector cripto avanza más rápido de lo que se revisan esas premisas. Ahí, según él, está la rentabilidad.

«La brecha entre la velocidad a la que se mueve el sector y la rapidez con la que se ajustan las percepciones es donde está la oportunidad», escribe en su boletín semanal.

Error 1: el mercado es más grande de lo que crees

Tomemos Uniswap, una aplicación de negociación en la que los usuarios intercambian en la blockchain una criptomoneda por otra. Quien la vea como una empresa cripto calcula un mercado de unos 2 billones de dólares. Hay cinco compañías cotizadas que, por sí solas, ya valen más que todo el mercado cripto.

Pero la tokenización cambia ese cálculo. En el mundo hay 150 billones de dólares en acciones en circulación y 350 billones en bonos, y esos activos están llegando cada vez más a la misma infraestructura digital.

En conjunto suman 500 billones de dólares, unas 250 veces el mercado cripto actual. Hougan también menciona la plataforma de préstamos Aave (AAVE) y el proveedor de datos Chainlink (LINK) como proyectos que pueden beneficiarse de esa tendencia.

«La gente ve estas aplicaciones como aplicaciones cripto, igual que en su día pensaba que Amazon era una librería», escribe.

Error 2: las finanzas tradicionales no ganan por inercia

«Desde que estoy en cripto, la gente da por hecho que los gigantes de las finanzas tradicionales entrarán algún día y se llevarán por delante a las startups cripto», escribe Hougan.

En la práctica, eso rara vez ocurre, y pone como ejemplo a PayPal.

La empresa de pagos lanzó en 2023 su propia stablecoin. Con ello, una marca global aportaba confianza a un mercado que hasta entonces estaba dominado por actores de los que casi nadie había oído hablar fuera del sector cripto.

Aun así, los gigantes cripto Tether y Circle conservaron su dominio. Entre ambos controlan ahora el 88% del mercado de stablecoins, mientras PayPal se queda en torno al 1%.

A Fidelity no le fue distinto. La gestora estadounidense comenzó en 2019 a ofrecer servicios de custodia de criptoactivos, es decir, el almacenamiento seguro de monedas para grandes clientes.

No es que esa división vaya mal, pero el mayor custodio de Estados Unidos sigue siendo la plataforma de criptomonedas Coinbase.

Hougan apunta al ritmo al que las empresas cripto lanzan nuevos productos y al hecho de que no se dedican a otra cosa. Pero, para él, lo que más pesa es otra cuestión.

Lo que más pesa, según él, es que dentro del ecosistema cripto más usuarios conocen y confían en Tether que en PayPal. Esos usuarios ya están ahí, y no se les arrebata solo con un logotipo conocido.

La línea divisoria, por tanto, pasa por el producto. En los productos de inversión tradicionales ganan los actores establecidos; en las aplicaciones nacidas de la propia criptoeconomía, las empresas cripto conservan su ventaja.

Eso explica también la excepción más conocida. El mayor fondo de Bitcoin pertenece a la mayor gestora de activos del mundo, BlackRock, pero un fondo cotizado es precisamente un producto del mercado tradicional.

Error 3: muchas más transacciones

El último error está en la calculadora. Quien valora una blockchain o una aplicación cripto suele fijarse en el número de transacciones que procesa hoy.

Justo ahí, según Hougan, está el fallo, porque ese recuento presupone de forma tácita que no habrá un gran aumento.

Tomemos la negociación de acciones. Las bolsas estadounidenses abren de 9:30 a 16:00, de lunes a viernes, lo que equivale a unas 33 horas semanales.

Una blockchain nunca cierra. En un mundo tokenizado, la negociación continúa 168 horas a la semana, también por la noche y los fines de semana.

«No digo que vaya a haber cinco veces más volumen, pero probablemente sí habrá más», escribe.

A eso se suma una segunda capa. Si los precios se mueven día y noche, casi nadie querrá quedarse despierto para gestionarlo por su cuenta.

Ese trabajo recaerá en agentes de IA: programas que vigilan una cartera y colocan órdenes de forma autónoma. Un agente de este tipo no opera el doble que una persona, sino fácilmente diez o cien veces más.

Estos dos efectos combinados llevan a Hougan a prever entre diez y cien veces más transacciones bursátiles. En los pagos, espera que ocurra lo mismo cuando los programas empiecen a pagarse entre sí.

Con esa actividad, la comisión por transacción probablemente bajará. Pero un crecimiento de esta magnitud supera con creces esa presión sobre los precios, de modo que, en términos netos, las redes y aplicaciones que realizan ese trabajo retendrán muchos más ingresos.

Y de ello se beneficia la propia moneda. La semana pasada, Hougan ya explicó cómo las aplicaciones cripto utilizan cada vez más sus ingresos para recomprar y quemar su propio token. Más transacciones significan más ingresos, y más ingresos significan más presión compradora.