Los ingresos de OpenAI son 20.000 millones de dólares menores de lo que se creía: ¿fin del ciclo alcista de la IA?

OpenAI sigue creciendo a gran velocidad, aunque menos de lo que los inversores creían anoche. El Financial Times publicó por sorpresa que los ingresos anualizados de OpenAI se acercaban a los 50.000 millones de dólares a finales de septiembre.

La cifra es unos 20.000 millones de dólares inferior a los 70.000 millones que hasta entonces daban por hecho los inversores y los medios.

La decepción se trasladó de inmediato a la bolsa el jueves. El Nasdaq 100 perdió un 0,9 por ciento. Nvidia cayó un 2,1 por ciento; Oracle, un 4,5 por ciento, y Micron, un 3,6 por ciento.

¿De dónde salió la diferencia de 20.000 millones de dólares?

La explicación de esta repentina revisión a la baja de los ingresos anualizados está, sobre todo, en cómo OpenAI y Anthropic contabilizan sus ingresos.

Anthropic incluye también los ingresos generados a través de socios de servicios en la nube, como AWS y Google Cloud. OpenAI no lo hace. Para poder comparar las cifras de ambas empresas, los inversores ajustaron al alza de forma artificial los ingresos de OpenAI.

Así surgió la estimación inicial de que OpenAI registraba unos ingresos anualizados de alrededor de 40.000 millones de dólares en julio y se acercaba a los 70.000 millones a finales de septiembre. La nueva presentación sitúa la cifra de julio más bien en torno a los 30.000 millones.

El crecimiento sigue siendo muy elevado

Esta decepción no significa que OpenAI haya pasado de repente a obtener malos resultados. Pasar de unos 30.000 millones de dólares en julio a casi 50.000 millones a finales de septiembre sigue siendo un crecimiento extraordinario.

Sin embargo, las expectativas sobre las empresas de inteligencia artificial son ya tan altas que incluso un crecimiento enorme puede decepcionar. Por eso estas cifras son relevantes para la bolsa.

Con todo, por ahora conviene no exagerar su alcance. Hoy los futuros bursátiles vuelven a registrar avances en general. Estas cifras no han puesto en entredicho, por sí solas, toda la tesis de inversión en inteligencia artificial.

Las inversiones deben ser rentables

OpenAI se ha comprometido a invertir cientos de miles de millones de dólares en chips, centros de datos y capacidad de cómputo. Al mismo tiempo, prevé consumir casi 280.000 millones de dólares de caja hasta 2030.

Esto convierte el crecimiento de los ingresos en un factor crucial. Cuanto menores sean los ingresos reales, más dudas habrá sobre si las enormes inversiones en infraestructura generarán una rentabilidad suficiente.

Mientras tanto, OpenAI negocia una nueva ronda de financiación que podría situar su valoración en unos 1,4 billones de dólares. Con una valoración de ese calibre, cualquier desaceleración del crecimiento pesa especialmente.

El problema, por tanto, no es que OpenAI crezca despacio, sino que los inversores esperan ya un ritmo de crecimiento casi imposible de mantener sin tropiezos.