JPMorgan prevé más entradas de capital en cripto y destaca una «dinámica positiva»

Las entradas de capital en el mercado de criptomonedas rondan los 50.000 millones de dólares en lo que va de año, impulsadas desde el verano por los fondos cotizados y los grandes inversores. Así lo recoge un informe publicado el miércoles por el banco de inversión JPMorgan. Sin embargo, el dinero que salió durante el desplome del año pasado aún no ha regresado.

Los ETF toman el relevo

En términos anualizados, la estimación se sitúa en unos 66.000 millones de dólares. La cifra supera en algo más de un 25% los 52.000 millones que calcularon en mayo los analistas liderados por Nikolaos Panigirtzoglou.

Aun así, el ritmo sigue siendo la mitad del registrado el año pasado. Además, el banco ha ampliado el alcance de sus cálculos.

JPMorgan suele sumar los flujos de los fondos de criptomonedas, los futuros de CME, el capital riesgo y las compras de mineras y empresas cotizadas. Ahora también incluye empresas y mineras no cotizadas, así como entidades vinculadas al sector público. El banco no detalla cuánto capital adicional aporta este cambio.

En la primera mitad del año, Strategy fue el principal motor de las entradas de capital. La empresa compró Bitcoin (BTC) a un ritmo elevado a comienzos de año y concentró buena parte de los flujos totales.

Las empresas no cotizadas realizaron compras mucho menores. Según los analistas, disponen de menos vías de financiación y tienen menos capacidad para soportar las oscilaciones del precio de Bitcoin.

Los fondos cotizados (ETF), que replican el precio de una criptomoneda, lastraron entonces las entradas de capital. En mayo y junio, los inversores retiraron importantes sumas de estos productos.

La situación ha mejorado desde agosto y los ETF ya acumulan un saldo positivo en 2026.

Los grandes inversores también vuelven a aumentar sus posiciones en futuros, contratos ligados al precio futuro de un activo, en el mercado estadounidense de derivados CME. Las posiciones en Bitcoin superan el máximo anterior, mientras que las de Ether (ETH) se acercan al máximo de octubre de 2025.

Los fondos que siguen tendencias y ajustan automáticamente sus posiciones a la dirección de los precios también vuelven a apostar por las subidas de Bitcoin y Ether.

La inversión de capital riesgo en empresas de criptomonedas también se recupera desde 2024. No obstante, el dinero se concentra cada vez más en un menor número de rondas, de mayor importe y protagonizadas por empresas consolidadas.

Las empresas de infraestructuras con flujos de caja definidos recurren cada vez más a la deuda en lugar de emitir acciones. Los inversores también prestan más atención a la tokenización, que consiste en representar activos mediante tokens digitales, sobre todo para aplicaciones empresariales.

Según los analistas, el tercer trimestre marcó el cambio de tendencia. A su juicio, esto refleja una mayor participación tanto de inversores particulares como institucionales y favorece la evolución de las entradas de capital de cara al cuarto trimestre.

¿Hasta qué punto son sólidas las entradas de capital en criptomonedas?

Menos de lo que sugiere la cifra total. Desde el desplome del 10 de octubre de 2025, los flujos de los ETF siguen en terreno negativo. En términos netos, el capital que salió en aquellos días aún no ha regresado.

Los mineros, empresas que generan nuevas monedas mediante capacidad de cálculo, registraron ventas netas de unos 1.800 millones de dólares este año. La cifra equivale a menos del 4% de las entradas totales de capital.

Las ventas proceden sobre todo de las mineras cotizadas. Estas han dejado de acumular criptomonedas y ahora venden las que acaban de minar, e incluso parte de sus reservas, para financiar centros de datos destinados a la inteligencia artificial (IA).

Las empresas cotizadas que mantienen Bitcoin en sus balances se financian mediante nuevas emisiones de acciones, deuda y acciones preferentes. Estas últimas pagan un dividendo fijo.

Según JPMorgan, la financiación se desplaza cada vez más de la deuda hacia las acciones preferentes. Esto eleva los costes fijos por intereses y dividendos. Strategy inició esta fórmula, que también han adoptado empresas como Strive.

En los mercados extranjeros, el banco analizó los futuros perpetuos, contratos sin vencimiento que suelen negociarse con dinero prestado. El valor total de los contratos abiertos, en relación con el valor de Bitcoin y Ether, ha disminuido desde el desplome.

Aun así, este indicador de apalancamiento sigue por encima de su media histórica. Esto puede amplificar notablemente los movimientos de precios, como ha ocurrido en los últimos días. Una oleada de ventas forzadas ha provocado que el precio de Bitcoin caiga más de un 7% en cuatro días.