El actual ciclo alcista del S&P 500 cumple cuatro años este lunes. Desde el mínimo del 12 de octubre de 2022, el índice ha subido alrededor de un 119 por ciento y ha marcado varios máximos históricos.
Se trata de un hito relevante desde una perspectiva histórica. Según los datos de Yardeni Research, seis ciclos alcistas anteriores duraron al menos cuatro años. En los seis casos, las subidas continuaron después.
Los cuatro años no marcaron el final de las subidas
El ciclo alcista iniciado en 1957 fue el que menos se prolongó tras cumplir cuatro años: apenas unas siete semanas más. Otros duraron mucho más tiempo.
El ciclo que comenzó en 2009 duró casi once años, mientras que el iniciado en 1987 superó los doce. En algunos casos, las subidas siguieron siendo muy pronunciadas después del cuarto año.
A partir de ese momento, el índice llegó a multiplicarse aproximadamente por cuatro en el ciclo iniciado en 1987 y a más que duplicarse en el de 2009. Incluso en los casos con avances más modestos, las subidas continuaron. En los ciclos de 1957 y 2002, el índice ganó alrededor de un 7 y un 16 por ciento, respectivamente, tras cumplir cuatro años y antes de alcanzar su máximo.
El riesgo no desaparece
La historia también ofrece una lectura menos favorable. Cuatro de esos seis ciclos alcistas desembocaron en mercados bajistas que acabaron situando al S&P 500 por debajo del nivel que tenía al cumplir cuatro años.
Quien invirtió en octubre de 2006, por ejemplo, vio cómo el índice se acercaba a su máximo aproximadamente un año después. Durante la crisis financiera, terminó situándose casi un 50 por ciento por debajo de aquel nivel de entrada.
Las valoraciones son elevadas
Las valoraciones actuales tampoco son baratas. El S&P 500 cotiza a unas 26 veces los beneficios de los últimos doce meses, por encima de la media de los últimos diez años, situada en torno a 23,6 veces.
Sin embargo, si se toman como referencia los beneficios previstos para los próximos doce meses, la valoración se aproxima más a la media histórica.
La conclusión, por tanto, exige matices. Que el ciclo alcista cumpla cuatro años no constituye por sí solo una señal de venta. Históricamente, los ciclos anteriores siguieron avanzando tras alcanzar este hito.
Pero la duración de un ciclo no convierte al mercado en una inversión segura. El crecimiento de los beneficios, los tipos de interés y las valoraciones siguen siendo mucho más importantes que el calendario.
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