El Nasdaq alcanza máximos históricos, pero persisten los riesgos para Wall Street

Wall Street arranca la semana con una calma inusual. Los futuros del S&P 500 registran ligeras caídas, mientras que los del Nasdaq-100 se mantienen sin cambios, tras una sólida sesión el viernes.

El Dow Jones ganó un 0,5 por ciento, el S&P 500 avanzó un 0,7 por ciento y el Nasdaq Composite subió un 1,2 por ciento. El índice tecnológico llegó a marcar un nuevo máximo histórico durante la sesión.

Sin embargo, un problema sigue pesando sobre el mercado: la elevada rentabilidad de los bonos estadounidenses.

El débil informe de empleo dio el respiro necesario

El viernes, el mercado recibió por fin algo de alivio desde el frente laboral. El informe de empleo de Estados Unidos fue peor de lo esperado, lo que redujo las expectativas de los inversores de una nueva subida de tipos de la Reserva Federal en octubre.

Era justo lo que necesitaba la bolsa. La economía parece enfriarse, pero, por ahora, no lo suficiente como para despertar temores inmediatos de recesión.

Esto crea, de momento, una combinación favorable: disminuye la presión sobre el banco central para seguir subiendo los tipos, mientras los beneficios empresariales y la actividad económica resisten razonablemente bien.

La rentabilidad de los bonos sigue en niveles muy elevados

Pero el principal problema sigue sin resolverse. La rentabilidad del bono estadounidense a diez años se mantiene cerca de su nivel más alto en más de veinte años. Esto supone que los costes de financiación siguen siendo elevados para los consumidores, las empresas y el Gobierno estadounidense.

Para la bolsa, esto es especialmente relevante porque la deuda pública vuelve a competir con fuerza por el dinero de los inversores. ¿Por qué asumir un riesgo elevado si los bonos del Tesoro estadounidense ya ofrecen rentabilidades claramente superiores al 5 por ciento?

En las empresas tecnológicas, en cambio, el fuerte crecimiento de los beneficios compensa por ahora los elevados tipos de interés. Nvidia incluso marcó un nuevo máximo histórico el viernes.

Las actas de la Fed, la próxima prueba para el mercado

La agenda económica de esta semana es relativamente tranquila, por lo que otros acontecimientos podrían tener más peso en el mercado. El lunes se publica el índice ISM del sector servicios de Estados Unidos.

El miércoles se conocerán las actas de la reunión de septiembre sobre política monetaria. Podrían aclarar cuánto respaldo existe dentro de la Reserva Federal a nuevas subidas de tipos.

Para los inversores, la clave será comprobar si los responsables del banco central muestran la misma cautela que el mercado empezó a descontar tras el débil informe de empleo.

Se acerca la temporada de resultados

Después, la atención se irá desplazando hacia la nueva temporada de resultados, que arrancará el 13 de octubre con JPMorgan. Hasta entonces, el mercado probablemente seguirá reaccionando sobre todo a la rentabilidad de los bonos, la geopolítica y las novedades de cada empresa.

La situación actual presenta así un contraste notable. El Nasdaq está en máximos históricos y el sector tecnológico mantiene su fortaleza, mientras los tipos de interés se sitúan en niveles rara vez vistos en las últimas décadas.

Por ahora, el crecimiento de los beneficios pesa más que los elevados tipos de interés. La gran pregunta de esta semana es cuánto tiempo puede mantenerse ese equilibrio.