La IA también acapara el mercado de bonos y desplaza incluso a los gobiernos

La carrera por la inteligencia artificial (IA) ya no se limita a los chips, los centros de datos y las cotizaciones bursátiles. Sus enormes necesidades de capital empiezan a transformar el mercado mundial de bonos. Meta prevé emitir bonos en Europa por primera vez este otoño, mientras Amazon, Alphabet, Microsoft y Oracle buscan nuevas fuentes de financiación en todo el mundo.

Según Goldman Sachs, las empresas vinculadas a la IA ya han captado unos 500.000 millones de dólares de financiación este año. Y probablemente sea solo el principio.

Más de un billón de dólares en nueva deuda

Los grandes proveedores de servicios en la nube han captado unos 200.000 millones de dólares de esa financiación. Se espera que Amazon, Alphabet, Meta, Microsoft y Oracle emitan en conjunto más de un billón de dólares en nueva deuda durante los próximos años para financiar su infraestructura de IA.

El volumen es tan elevado que otras empresas ya están ajustando sus emisiones de bonos para no coincidir con uno de los grandes actores de la IA. Cuando Amazon u Oracle buscan captar miles de millones, los inversores reservan fondos para esas emisiones. Las demás empresas se ven obligadas a esperar o a pagar intereses más altos.

La IA también podría elevar los intereses de la deuda pública

Es aquí donde aparecen las implicaciones macroeconómicas. Kevin Warsh y Scott Bessent han señalado que los grandes proveedores de servicios en la nube compiten, en última instancia, por el mismo capital que el Gobierno estadounidense.

El mercado de deuda estadounidense ronda los 31 billones de dólares, y Washington necesita emitir continuamente grandes volúmenes de nueva deuda. Si las tecnológicas captan además cientos de miles de millones, la demanda de capital aumenta aún más.

Esta presión podría contribuir a que los rendimientos de los bonos se mantengan elevados durante más tiempo. Las enormes necesidades de financiación pública coinciden ahora con un fuerte aumento de la financiación destinada a la IA.

Los costes de financiación ya están subiendo

Las consecuencias ya son visibles. Ante el enorme volumen de deuda vinculada a la IA, los inversores exigen intereses más altos. Algunos bonos de los grandes proveedores de servicios en la nube cotizan incluso con rendimientos cada vez más próximos a los de la deuda corporativa con peor calificación crediticia.

Esto significa que el mercado exige una compensación cada vez mayor para absorber más deuda ligada a la IA. Pese a ello, los gigantes tecnológicos apenas muestran señales de moderación por ahora. Sus planes de inversión siguen creciendo.

Todo depende de una misma apuesta por la IA

Ahí reside también el riesgo. Los fabricantes de chips, los centros de datos, las empresas energéticas y los grandes proveedores de servicios en la nube se financian entre sí cada vez con más frecuencia.

Así, el sistema financiero queda cada vez más ligado a una premisa: que la IA acabará generando enormes flujos de caja.

Apollo calcula que, para ello, el flujo de caja operativo de los grandes proveedores de servicios en la nube tendría que multiplicarse aproximadamente por tres, de unos 600.000 millones a dos billones de dólares.

Si eso no ocurre, la cadena puede funcionar rápidamente en sentido contrario: aumentarían los diferenciales de crédito, se cancelarían inversiones y podría ralentizarse el crecimiento económico. Esa interdependencia distingue al actual ciclo de la IA.

El entusiasmo por la IA ya no condiciona solo las cotizaciones bursátiles. También empieza a determinar los intereses que deben pagar tanto las empresas como los gobiernos.