La Fed apunta a otra subida de tipos en sus actas, pero la rentabilidad de los bonos cae tras una sólida subasta

La Reserva Federal de Estados Unidos subió los tipos de interés el mes pasado por primera vez en más de tres años, pero parte de sus responsables considera que la medida apenas frena la economía. Así lo recogen las actas que acaban de publicarse.

Sin embargo, la rentabilidad de los bonos ha caído con fuerza por la elevada demanda en una subasta de deuda a diez años. Esto da un respiro a los mercados financieros.

La Fed ve «probablemente adecuada» otra subida de tipos

El 16 de septiembre, la Reserva Federal (Fed) elevó los tipos en 0,25 puntos porcentuales, hasta un intervalo del 3,75 % al 4 %. Ya se sabía que los doce miembros con derecho a voto habían respaldado la decisión.

Las actas revelan ahora que los presidentes de los bancos regionales de la Fed sin derecho a voto también apoyaron la subida.

Además, la mayoría de los responsables de política monetaria considera «probablemente adecuada» otra subida antes de que termine el año. Varios creen incluso que los tipos actuales no frenan la economía o apenas lo hacen.

Tampoco resulta sorprendente: el gráfico de previsiones de tipos publicado el mes pasado ya mostraba que doce de los dieciocho responsables esperaban una subida adicional este año. Otros cuatro preveían dos y los dos restantes no anticipaban ninguna.

La mayoría percibía un ligero fortalecimiento del mercado laboral antes de la reunión. Esa valoración ha quedado algo desfasada, ya que el informe de empleo de la semana pasada volvió a decepcionar.

Los responsables se mostraron pesimistas sobre la inflación, al considerar insuficientes los avances de los últimos meses. Algunos temen que, tras más de cinco años por encima del objetivo del 2 %, la inflación se enquiste en los precios y los salarios.

Desde la reunión han llegado noticias más favorables. El índice de precios del gasto en consumo personal (PCE), la referencia de inflación preferida de la Fed, se situó en agosto en el 3,4 %. Sin energía ni alimentos, fue del 3 %. En el momento de la reunión, los técnicos de la Fed aún calculaban tasas del 3,8 % y del 3,4 %, respectivamente.

Estas cifras requieren, no obstante, una matización. Desde finales de septiembre, la Oficina de Análisis Económico (BEA) ha cambiado la metodología con la que mide, entre otros componentes, los programas informáticos y los costes de gestión de inversiones. Según las estimaciones de los técnicos de la Fed, este cambio reduce la inflación en unos 0,2 puntos porcentuales.

La rentabilidad del bono a diez años cae tras una subasta con fuerte demanda

Tras la publicación de las actas, la probabilidad de que los tipos se mantengan sin cambios en la reunión del 27 y 28 de octubre sigue en el 84 %. Por eso, la reacción de los mercados ha sido limitada. Wall Street, Bitcoin (BTC) y el oro apenas registran movimientos.

A primera hora de la tarde sí hubo una noticia favorable. El Gobierno estadounidense captó unos 39.000 millones de dólares mediante una emisión de bonos del Tesoro a diez años que registró una fuerte demanda. Esto alejó de nuevo la rentabilidad a diez años de su máximo de los últimos 24 años.

Durante la jornada, esa rentabilidad había llegado al 5,35 %. La de los bonos a treinta años alcanzó el 5,72 %, también su nivel más alto desde 2002. Desde finales de julio, la rentabilidad a diez años había subido más de 0,6 puntos porcentuales. Fue entonces cuando se recrudeció el conflicto en Oriente Próximo y el petróleo se encareció alrededor de un 20 %.

El aumento de las rentabilidades había generado inquietud. Los inversores exigían una remuneración cada vez mayor para prestar dinero al Gobierno estadounidense, por temor a la persistencia de la inflación y al elevado nivel de deuda pública. El buen resultado de la subasta demuestra que sigue habiendo una amplia demanda, incluso con los tipos en estos niveles.

Los tipos más altos suelen frenar la economía, pero, según las actas, muchos responsables de la Fed consideran que las condiciones financieras siguen favoreciendo el crecimiento. Aun así, los tipos elevados presionan a la baja las acciones, Bitcoin y el oro, al hacer más atractivos los bonos del Tesoro, considerados activos seguros.