La fuerte subida de los tipos golpea a las empresas de EE UU: ¿se avecinan problemas de crédito?

La fuerte subida de los rendimientos de los bonos estadounidenses empieza a tener un impacto cada vez más evidente en las empresas. Las que tienen una menor calidad crediticia son las más afectadas.

Los costes de financiación de las empresas estadounidenses con las peores calificaciones crediticias han alcanzado este mes alrededor del 17 por ciento, su nivel más alto desde mayo de 2020.

Al mismo tiempo, la prima de riesgo de las empresas con una calificación de CCC o inferior ha subido hasta unos 12 puntos porcentuales, el nivel más alto desde 2022.

Refinanciar la deuda resulta cada vez más costoso

El problema afecta sobre todo a las empresas que tendrán que emitir nueva deuda en breve.

Muchas compañías pudieron endeudarse a tipos históricamente bajos a principios de esta década. Ahora, al vencer esa deuda, deben refinanciarla a un coste mucho mayor.

Esto puede tener un fuerte impacto en la rentabilidad. Moody’s estimó que entre 2026 y 2030 vencerán unos 1,45 billones de dólares de deuda corporativa estadounidense con grado de inversión.

Si los tipos de interés se mantienen en los niveles actuales durante mucho tiempo, cada vez más empresas podrían verse en dificultades.

Las empresas aplazan sus emisiones de deuda

La incertidumbre también se refleja ya en el mercado de bonos.

Bank of America ha rebajado de unos 160.000 millones a 110.000 millones de dólares su previsión de emisiones de bonos en dólares por parte de empresas con grado de inversión para este mes.

Además, las empresas recurren cada vez más a la deuda a corto plazo. No quieren asumir durante años los elevados costes de financiación actuales y esperan poder refinanciarse más adelante a tipos más bajos.

Algunas operaciones incluso se aplazan o se modifican ante las crecientes exigencias de los inversores.

El impacto económico puede agravarse

Si los tipos a largo plazo se mantienen cerca de estos niveles, las consecuencias podrían ir mucho más allá del aumento del gasto en intereses.

Las empresas pueden aplazar inversiones, adquisiciones, recompras de acciones y planes de expansión si la financiación resulta demasiado cara.

Esto hace que el mercado de bonos cobre cada vez más importancia para el conjunto de la economía. Hasta ahora, las grandes tecnológicas han resistido relativamente bien la subida de los tipos, en parte gracias a sus sólidos flujos de caja y a las enormes inversiones en infraestructuras de inteligencia artificial.

Pero si los tipos siguen subiendo o permanecen elevados durante mucho tiempo, las dificultades podrían extenderse.

La verdadera prueba de resistencia llegará cuando un gran número de empresas tenga que refinanciar su deuda. Si el crecimiento de los beneficios no compensa el aumento de los costes de financiación, el problema de los tipos de interés acabará convirtiéndose en un problema crediticio.