La era de los tipos altos aún está lejos de terminar

La lucha contra la inflación está lejos de haber terminado. El Banco Central Europeo (BCE) subió esta semana los tipos de interés por segunda vez este año y no descarta nuevos aumentos. El fuerte encarecimiento de la energía vuelve a alimentar la preocupación por la inflación.

También en Estados Unidos aumenta con rapidez la probabilidad de una subida de tipos. La Reserva Federal (Fed) anunciará una nueva decisión la próxima semana. Tras unos datos de inflación peores de lo previsto, los inversores ya sitúan la probabilidad de una subida por encima del 85%.

Así, el periodo de tipos elevados parece lejos de terminar. Tanto en Europa como en Estados Unidos, los banqueros centrales temen que el encarecimiento de la energía y la persistencia de la inflación les obliguen a endurecer aún más la política monetaria.

El BCE deja la puerta abierta a una nueva subida de tipos

El BCE elevó el jueves su tipo de interés principal del 2,25% al 2,50%. Según el banco central, los tipos se sitúan ya en la parte alta del rango neutral. En términos sencillos, se trata del nivel en el que, en teoría, los tipos no estimulan de forma clara la economía, pero tampoco la frenan con fuerza.

Aun así, el BCE podría dar pronto un paso más. Según fuentes citadas por Reuters, los responsables de política monetaria contemplan nuevas subidas de tipos en los próximos meses. Incluso podría producirse otro aumento ya en octubre.

El principal foco de inquietud es el repunte de los precios de la energía. La guerra y las tensiones geopolíticas han encarecido notablemente el petróleo y el gas. Esos mayores costes pueden acabar trasladándose a otros precios, como el transporte, la electricidad o la producción de bienes.

Joachim Nagel, presidente del Bundesbank alemán, no descarta por ello que el BCE tenga que seguir subiendo los tipos. Eso llevaría la política monetaria a frenar de forma efectiva, aunque moderada, la economía.

“No descarto que tengamos que entrar en un terreno ligeramente restrictivo”, afirmó Nagel a CNBC. Según explicó, mucho dependerá de la evolución de los precios de la energía y de la inflación durante el próximo mes.

También el presidente del banco central de Estonia, Ülo Kaasik, ve motivos para actuar con cautela. Considera comprensible que se espere una nueva subida de tipos, dado el fuerte encarecimiento de los combustibles y la posibilidad de que los alimentos sigan el mismo camino.

Los mercados financieros ya descuentan al menos tres subidas adicionales de tipos por parte del BCE durante el próximo año.

La Fed también se acerca cada vez más a una subida de tipos

En Estados Unidos se plantea un problema muy similar. La Fed anunciará una nueva decisión sobre los tipos la próxima semana y la probabilidad de una subida ha aumentado con fuerza en los últimos días.

Los tipos de interés en Estados Unidos se mantienen desde diciembre de 2025 en una horquilla del 3,50% al 3,75%. Durante mucho tiempo hubo dudas sobre si la Fed los subiría la próxima semana, pero los últimos datos de inflación han cambiado el escenario.

La inflación subyacente estadounidense aumentó en agosto un 0,3% respecto a julio. Los economistas esperaban un 0,2%. La inflación subyacente excluye los alimentos y la energía, cuyos precios pueden fluctuar con intensidad.

La inflación general se situó en el 3,4% interanual, justo en línea con lo previsto. Aun así, para la Fed pesa especialmente que la inflación subyacente haya superado las expectativas, ya que muestra que la presión de fondo sobre los precios sigue siendo persistente.

Los inversores reaccionaron de inmediato. La probabilidad de que la Fed suba los tipos en la reunión del 15 y 16 de septiembre se estima ya en más del 85%. Un día antes rondaba todavía el 70%.

Varios grandes bancos también han revisado sus previsiones. Entre ellos, TD Bank y JPMorgan Chase creen ahora, tras los últimos datos, que la Fed elevará los tipos la próxima semana.

El alto precio del petróleo agrava el problema

A ello se suma otro factor: el fuerte repunte del precio del petróleo. Debido a los conflictos persistentes en Oriente Medio, el Brent superó esta semana los 100 dólares por barril.

Un petróleo más caro acaba afectando a mucho más que a los conductores. El transporte se encarece, las empresas afrontan mayores costes y también pueden subir los precios de otros productos. Todo ello dificulta a los bancos centrales devolver la inflación a niveles más bajos.

El presidente de la Fed, Kevin Warsh, ya advirtió anteriormente de que aún queda “trabajo por hacer” para devolver la inflación al objetivo del 2%.

La decisión de tipos en Estados Unidos se conocerá el miércoles a las 20:00, hora peninsular española. Media hora después, Warsh ofrecerá una rueda de prensa. La Fed también publicará nuevas previsiones económicas y el llamado diagrama de puntos, en el que sus dirigentes muestran dónde esperan que se sitúen los tipos en los próximos años.

La decisión se perfila así como un momento clave para los mercados financieros. Unos tipos más altos hacen más atractivos el ahorro y los bonos, mientras encarecen el crédito. Esto puede tener efectos, entre otros activos, sobre las acciones y sobre la cotización de Bitcoin (BTC).

Mientras tanto, el BCE sigue dependiendo en gran medida de la evolución de los precios de la energía. El banco central elevó el jueves ligeramente sus previsiones de crecimiento económico e inflación, pero las últimas subidas del petróleo y el gas aún no están plenamente incorporadas. Si la energía se mantiene cara en los próximos meses, podría aumentar de nuevo la presión sobre el BCE para seguir subiendo los tipos.