Klaas Knot advierte: una burbuja de la IA podría provocar una crisis financiera

Las fuertes caídas de las bolsas han reavivado el temor a una posible burbuja de la inteligencia artificial (IA). Klaas Knot, expresidente del banco central de Países Bajos (DNB), también advierte de los riesgos de las elevadas valoraciones de las empresas tecnológicas.

Aun así, no prevé una crisis financiera por ahora. En una entrevista con el Financial Times, el candidato a presidir el Banco Central Europeo (BCE) explica dónde reside el verdadero peligro.

La IA sufre en bolsa, pero la banca mantiene su solidez

Las bolsas europeas sufrieron fuertes caídas la semana pasada. Los fabricantes de chips se vieron especialmente afectados, en parte por el temor a que la victoria demócrata en las elecciones de mitad de mandato de Estados Unidos frene el crecimiento del sector de la IA.

Para Knot, las elevadas valoraciones de las empresas dedicadas a la inteligencia artificial constituyen un factor de vulnerabilidad. Sin embargo, una fuerte corrección bursátil no pone necesariamente en peligro al sistema financiero.

A su juicio, el problema se agrava cuando los inversores han realizado grandes inversiones con dinero prestado. Si las acciones caen con fuerza, pueden tener dificultades para devolver sus deudas, lo que podría extender las pérdidas a otras partes del sistema financiero.

Knot subraya que, por ahora, no tiene indicios de que esto esté ocurriendo a gran escala. Además, considera que la banca tradicional se encuentra en una posición considerablemente más sólida que durante la crisis financiera mundial de 2008.

Los bancos cuentan con amplios colchones de capital y una rentabilidad relativamente elevada. Gracias a ello, en los últimos años han contribuido a absorber las perturbaciones financieras en lugar de amplificarlas.

A Knot le preocupan más las entidades financieras que operan fuera de la banca tradicional. Entre ellas menciona a los prestamistas privados y los fondos de inversión libre que participan en mercados de financiación clave, como el de deuda pública.

Los problemas de estas entidades pueden dificultar la transmisión de las variaciones de los tipos de interés del BCE a la economía europea. Según Knot, este riesgo exige una vigilancia estrecha.

Francia, otro gran foco de riesgo para Europa

Además de las turbulencias en torno a las acciones vinculadas a la IA, Knot sigue con especial atención las cuentas públicas de los países europeos. Francia se encuentra en una situación especialmente vulnerable.

La deuda pública francesa sigue aumentando, mientras el crecimiento económico es débil. Al mismo tiempo, la subida de los tipos de interés de mercado encarece cada vez más su financiación. La proximidad de las elecciones presidenciales añade incertidumbre política.

Con todo, Knot no cree que el BCE deba intervenir sin más si el mercado de deuda francés se ve sometido a presiones. Mientras Francia pueda seguir financiándose por sus propios medios, la responsabilidad de sanear las cuentas públicas corresponde al Gobierno francés.

La situación cambia si las turbulencias financieras se extienden y la política de tipos del BCE deja de transmitirse adecuadamente al conjunto de la eurozona.

El banco central ya dispone de varios instrumentos para afrontar estos problemas. Knot no descarta que se diseñen nuevas medidas si las herramientas actuales resultan insuficientes.

No obstante, establece una condición clara: los países deben resolver sus propios problemas financieros. El BCE puede ofrecer protección temporal frente a movimientos de mercado desestabilizadores, pero no debe asumir la responsabilidad de resolver problemas presupuestarios estructurales.

Knot advierte de nuevos riesgos inflacionistas

Knot es uno de los candidatos a suceder a Christine Lagarde al frente del BCE. Su principal rival es Pablo Hernández de Cos, exgobernador del Banco de España.

El neerlandés es conocido por defender una política monetaria restrictiva para combatir la inflación. Él considera que esa imagen es demasiado simplista. A su juicio, los bancos centrales deben adaptar su política a las circunstancias económicas, en lugar de aferrarse a una postura determinada.

Por ahora, considera que la evolución de la inflación exige prudencia. La guerra con Irán ha encarecido la energía y ha provocado un nuevo repunte de la inflación en la eurozona.

En las circunstancias actuales, Knot no prevé nuevas subidas de tipos de gran magnitud. Esa perspectiva podría cambiar si el conflicto en Oriente Próximo se agrava y los precios de la energía vuelven a dispararse.

Hernández de Cos también ha advertido de los riesgos inflacionistas derivados de los elevados precios de la energía. Los líderes europeos podrían decidir quién será el próximo presidente del BCE a finales de noviembre, aunque la decisión también podría llegar en diciembre. El nombramiento requiere el respaldo de al menos 16 de los 21 países de la eurozona.