El oro cae un 7% en una semana y borra todo el ‘efecto Bessent’

El precio del oro ha vuelto al nivel previo a la intervención del secretario del Tesoro de EE. UU., Scott Bessent, en el mercado de bonos. La cotización ha caído hacia los 4.370 dólares por onza, su nivel más bajo desde el 19 de agosto. Con ello, ha borrado por completo el repunte de la semana pasada.

Bessent intenta rebajar los tipos a largo plazo

Después de que Bessent anunciara el 19 de agosto una fuerte ampliación de las recompras de deuda pública estadounidense a largo plazo, el oro subió alrededor de un 7% en cinco días, hasta superar los 4.700 dólares por onza.

La intervención de Bessent respondió al fuerte repunte de los tipos a largo plazo en Estados Unidos. La rentabilidad del bono a 30 años llegó a alcanzar a comienzos de agosto el 5,34%, su nivel más alto en 19 años. Unos tipos largos elevados encarecen las hipotecas y los préstamos empresariales, al tiempo que aumentan la enorme carga de intereses del Gobierno estadounidense.

Las preocupaciones por la inflación, la deuda pública y el creciente déficit presupuestario, junto con la mayor demanda de capital para inversiones en IA, son los principales factores que impulsan al alza las rentabilidades.

Por ello, Bessent duplicó las recompras previstas de bonos con vencimientos de entre 10 y 30 años, de un máximo de 2.000 millones a al menos 4.000 millones de dólares por operación. Un día después afirmó que los importes podrían aumentar aún más si fuera necesario.

En Washington también se debate utilizar parte de los casi 950.000 millones de dólares de la cuenta de caja del Departamento del Tesoro para realizar compras adicionales.

Al principio, la medida funcionó. Los precios de los bonos subieron, las rentabilidades bajaron y el dólar se debilitó. Precisamente esa combinación dio un fuerte impulso tanto al oro como a Bitcoin (BTC), sencillamente porque la deuda pública considerada segura ofrecía menos rentabilidad.

La operación contra la depreciación monetaria se deshace por ahora

El avance se vio reforzado por la llamada operación contra la depreciación monetaria. En este tipo de estrategia, los inversores compran activos escasos como el oro y Bitcoin por temor a que el elevado endeudamiento público y la intervención de los gobiernos terminen erosionando el poder adquisitivo de las divisas tradicionales.

Ahora ocurre lo contrario. La rentabilidad del bono estadounidense a diez años ha vuelto a superar el 4,75%, situándose incluso por encima del nivel registrado en torno al primer anuncio de Bessent.

El viernes se sumó además un nuevo revés. El presidente de la Fed, Kevin Warsh, dijo en Jackson Hole que aún queda “más trabajo por hacer” para devolver la inflación a su objetivo. Tras sus palabras, el mercado situó la probabilidad de una subida de tipos en septiembre en torno al 64%, frente a cerca del 36% anterior.

Unos tipos más altos hacen que el oro resulte relativamente menos atractivo, ya que no genera intereses. Bitcoin también suele reaccionar de forma negativa cuando suben el dólar y las rentabilidades de los bonos.

El movimiento de la última semana muestra hasta qué punto el oro depende actualmente del mercado de bonos estadounidense. Bessent logró presionar temporalmente a la baja los tipos a largo plazo, pero por ahora parece que el mercado ha vuelto a tomar el control.