El Nasdaq bate récords pese a los altos tipos de interés: por qué esta subida resulta cada vez más extraña

Wall Street sigue casi imperturbable pese al continuo repunte de las rentabilidades de los bonos. El Nasdaq Composite subió el lunes cerca de un 1 por ciento y marcó un nuevo máximo histórico, mientras que el S&P 500 ganó un 0,7 por ciento. Los valores que se benefician del ciclo de inversión en inteligencia artificial volvieron a liderar las subidas.

SpaceX avanzó más de un 7 por ciento, Nvidia y Tesla ganaron más de un 2 por ciento, y Meta y Microsoft también cerraron con claras subidas. Todo ello mientras el mercado de bonos estadounidense muestra cada vez más señales de tensión.

La rentabilidad del bono a diez años vuelve a superar el 5,3 por ciento

La rentabilidad del bono estadounidense a diez años ronda esta mañana el 5,32 por ciento y vuelve a situarse en niveles no vistos desde 2002. La del bono a treinta años se acercó incluso al 5,7 por ciento, también su nivel más alto en 24 años.

Por lo general, estas rentabilidades suponen un fuerte lastre para las acciones de crecimiento. Cuanto más altos son los tipos de interés, menor es el valor actual de los beneficios futuros. Además, con estos rendimientos, la deuda pública resulta cada vez más atractiva como alternativa a la bolsa.

Aun así, los valores tecnológicos siguen subiendo. Es una nueva muestra de la confianza de los inversores en el crecimiento de los beneficios vinculado a la inteligencia artificial.

El foco pasa de la Fed a la deuda pública

Llama la atención que las elevadas rentabilidades a largo plazo parezcan responder cada vez menos únicamente a la política de la Reserva Federal. El débil informe de empleo del viernes llevó a los inversores a reducir la probabilidad que asignan a una nueva subida de tipos en octubre.

Sin embargo, las rentabilidades a diez y treinta años siguen siendo altas. Según BMO, cobra cada vez más peso otro problema: la preocupación por la deuda pública y los enormes déficits presupuestarios.

La presión no se limita a Estados Unidos. Los bonos de Francia, Japón y el Reino Unido también están bajo presión. La rentabilidad del bono japonés a diez años ronda ya su nivel más alto desde 1996.

La cuestión es, cada vez más, cuánta deuda están dispuestos a absorber los inversores a los precios actuales.

El petróleo se mantiene en torno a los 100 dólares

A esto se suma el precio del petróleo. El Brent cayó el lunes casi un 2 por ciento, pero sigue cotizando en torno a los 100 dólares por barril. Además, el consejero delegado de Saudi Aramco, Amin Nasser, advirtió de que las existencias mundiales de petróleo podrían tardar hasta dos años en recuperarse por completo.

Esto mantiene, por ahora, la prima de riesgo geopolítico. Un precio del petróleo elevado durante un periodo prolongado dificulta que los bancos centrales controlen plenamente la inflación y puede mantener también altas las rentabilidades de los bonos.

Las actas de la Fed, la próxima prueba para el mercado

El miércoles se publicarán las actas de la reunión de septiembre sobre los tipos de interés. Los inversores esperan encontrar más detalles sobre los motivos que llevaron a la Reserva Federal a subir los tipos y sobre el respaldo a nuevas subidas.

La bolsa se encuentra así en una situación poco habitual. El Nasdaq está en máximos históricos, los valores ligados a la inteligencia artificial siguen subiendo y, al mismo tiempo, la deuda pública estadounidense ofrece rentabilidades no vistas en más de veinte años.

Por ahora, el crecimiento de los beneficios pesa más que los elevados tipos de interés. Pero cuanto más tiempo se mantenga la rentabilidad del bono a diez años por encima del 5 por ciento, más difícil será sostener ese equilibrio.