El mercado chino de OPV se resiente, pero Pekín no interviene por ahora

El mercado chino de OPV funciona a pleno rendimiento, pero empiezan a aparecer las primeras grietas. Las empresas captan capital a gran velocidad, mientras los inversores tienen cada vez menos margen para invertir. Esa misma combinación llevó a Pekín a intervenir hace tres años.

El mercado de OPV pisa el acelerador

Desde comienzos de julio, las empresas chinas han captado más de 119.000 millones de yuanes mediante salidas a bolsa, la primera venta de acciones al público. Al cambio, supone unos 17.700 millones de dólares.

La cifra supera los 114.000 millones de yuanes recaudados en todo el tercer trimestre de 2023, según Bloomberg. La diferencia está en el plazo: ahora se ha logrado en menos de dos meses. El ritmo semanal es casi el doble que entonces.

El motor es la inteligencia artificial (IA). El fabricante de chips de memoria CXMT captó 9.800 millones de dólares, casi un tercio de todas las OPV chinas de este año por sí solo. El total de 2026 supera ya los 30.000 millones de dólares, algo que no ocurría desde 2023.

Las nuevas acciones caen tras el primer máximo

Casi un tercio de las salidas a bolsa de este trimestre cotiza más de un 50% por debajo del máximo alcanzado poco después de su debut.

El caso más visible es Unitree Robotics. Las acciones del fabricante de robots se dispararon un 629% la semana pasada en su estreno en Shanghái y ya cotizan un 45% por debajo de ese máximo. Aun así, el precio sigue siendo más de cuatro veces superior al de emisión.

Según Yang Tingwu, gestor de fondos en Fujian Tongheng Investment, el problema está en los compradores. “Desde que la operación vinculada a la IA se dio la vuelta en junio, la liquidez se está retirando del mercado”, afirma.

“Los fondos de inversión, los fondos cuantitativos y los inversores particulares tienen poco margen y escaso apetito para seguir comprando, mientras que los fondos estatales han sido en gran medida vendedores netos. En un mercado sin nuevas entradas de capital, este volumen de OPV es difícil de digerir”.

¿Volverá a intervenir Pekín?

De momento, no. No hay ningún anuncio oficial de que el regulador vaya a pisar el freno. Sin embargo, medios chinos informaron de que las bolsas se reunieron recientemente con bancos de inversión para tratar la calidad de las solicitudes de OPV. Las autoridades no se pronunciaron al respecto.

Pekín ya había señalado que seguiría respaldando las salidas a bolsa de empresas tecnológicas sólidas. A diferencia de 2023, ahora el foco está sobre todo en los chips y la IA, sectores con grandes necesidades de capital.

Mientras tanto, la lista de candidatas sigue creciendo. El fabricante de chips de memoria Yangtze Memory Technologies (YMTC) recibió el viernes luz verde para la revisión de una OPV de 33.000 millones de yuanes, y Shanghai Enflame Technology, respaldada por Tencent, sigue adelante con sus planes de salir a bolsa.

A diferencia de CXMT, YMTC no pasó por un proceso acelerado de admisión. En este momento, ninguna salida a bolsa utiliza esa vía rápida.

“Mantener este ritmo dañaría seriamente el apetito por el riesgo del mercado”, señala Yang. “Por suerte, los reguladores aún tienen el control del ritmo y pueden ajustarlo si es necesario”.