El gran error que cuesta dinero a los inversores y cómo evitarlo

Los inversores suelen aferrarse durante demasiado tiempo a una acción o criptomoneda que lleva tiempo rindiendo por debajo de lo esperado. La explicación está en el endowment effect, o efecto de dotación: atribuimos más valor a algo simplemente porque nos pertenece.

Los académicos llevan décadas advirtiendo de este sesgo, pero este error de juicio tan habitual sigue restando rentabilidad a los inversores.

El efecto de dotación duplicó el valor de una taza de café

El economista estadounidense Richard Thaler dio nombre al fenómeno en 1980. Diez años después, lo demostró junto con el premio Nobel Daniel Kahneman y su colega Jack Knetsch en un célebre experimento.

A la mitad de un grupo de estudiantes se le regaló una taza de café. Después, quienes la habían recibido podían venderla a la otra mitad. Los propietarios pedían por lo general 7,12 dólares, mientras que los compradores no pasaban de 2,87 dólares.

El mero hecho de poseer la taza hizo que, a ojos de su dueño, valiera más del doble. La explicación se conoce como aversión a la pérdida: perder algo duele aproximadamente el doble de lo que satisface ganar.

Los activos perdedores se mantienen demasiado tiempo en cartera

Entre los inversores, el efecto de dotación suele ir acompañado del efecto disposición: la tendencia a vender demasiado pronto las posiciones ganadoras y a mantener durante demasiado tiempo las perdedoras.

Para un estudio de 1998, el economista Terrance Odean analizó los datos de 10.000 cuentas de inversión en Estados Unidos. Los inversores mostraban una propensión una vez y media mayor a materializar ganancias que a asumir pérdidas.

El coste fue considerable. Las posiciones ganadoras que vendieron obtuvieron al año siguiente una rentabilidad media 3,4 puntos porcentuales superior a la de los activos perdedores que siguieron manteniendo.

Los inversores en criptomonedas también caen en la trampa. Investigadores detectaron en 2023 el mismo patrón en los datos de la cadena de bloques de Bitcoin. En este mercado, mantener las monedas se ha convertido incluso en una especie de código de honor bajo el lema ‘hodl’. En el caso de Bitcoin (BTC) puede ser una buena estrategia, pero con altcoins como Cardano (ADA) la situación es muy distinta.

No resulta extraño, porque para muchos propietarios una criptomoneda es algo más que una inversión. En torno a estos activos digitales se forman comunidades muy cohesionadas, hasta el punto de que vender puede llegar a sentirse casi como una traición.

Una pregunta sencilla como antídoto

Por suerte, existe una prueba simple. Pregúntate si hoy volverías a comprar esa acción o criptomoneda si no la tuvieras ya en cartera. Si la respuesta es no, en realidad no hay motivos para mantener la posición.

Investigadores del Caltech estadounidense descubrieron en 2014 otro recurso útil. Los inversores que no podían ver su precio de compra se desprendían con mucha más facilidad de las posiciones perdedoras. Quien deja de fijarse en el precio al que compró y mira solo al futuro decide, por tanto, de forma mucho más racional.