El coste de financiación de los gobiernos, en máximos de décadas: estas son las razones

La rentabilidad de la deuda pública a largo plazo se dispara en todo el mundo. En Estados Unidos, el rendimiento de los bonos a 30 años subió esta semana hasta superar el 5,3%, su nivel más alto desde 2007. A comienzos del mes pasado aún se situaba por debajo del 5%.

También en Europa y Japón las rentabilidades avanzan con fuerza. El rendimiento del bono alemán a 30 años subió al 3,78%, su nivel más alto desde la crisis del euro de 2011. El bono francés a 30 años escaló hasta el 4,91%, máximos desde 2008. En Reino Unido, la rentabilidad de la deuda pública a largo plazo alcanzó el 5,86%, cerca de su nivel más elevado desde 1998.

En Japón, el rendimiento a 30 años subió al 4,16%, cerca de su máximo histórico.

Petróleo, deuda e IA presionan los mismos tipos

La oleada de ventas en el mercado de bonos responde a varios factores. En primer lugar, el precio del petróleo sigue elevado por la guerra entre Estados Unidos e Irán. El Brent vuelve a cotizar en torno a los 91 dólares por barril. Eso alimenta el temor a una inflación persistente.

Si los precios de la energía se mantienen altos, los bancos centrales tendrán menos margen para bajar los tipos. A ello se suma la montaña de deuda de los gobiernos.

La deuda pública de Estados Unidos se acerca a los 40 billones de dólares y los inversores están preocupados por la sostenibilidad de los déficits presupuestarios. Cuando los gobiernos necesitan endeudarse más, a menudo deben ofrecer una rentabilidad más alta para atraer ese capital.

La IA aumenta el apetito de capital

Un tercer factor es la enorme necesidad de financiación de las grandes tecnológicas. Estas compañías recurren cada vez más a los mercados de bonos para financiar sus inversiones en IA. Es el caso de los centros de datos, los chips, las infraestructuras eléctricas y la capacidad en la nube.

Según Barclays, la emisión de bonos corporativos con grado de inversión podría alcanzar en 2026 un récord de 1,9 billones de dólares, frente a los 1,44 billones del año pasado. Esa demanda adicional de capital se suma a las necesidades de financiación de los gobiernos.

Los inversores, por tanto, deben absorber más bonos, tanto soberanos como corporativos. A cambio exigen una mayor remuneración, especialmente en los vencimientos largos. Con el tiempo, esto puede convertirse en un problema serio para los gobiernos.