Wall Street quiere convertir el hockey sobre hielo en inversión con 100 nuevos ETF

Gestoras estadounidenses quieren lanzar una categoría completamente nueva de fondos cotizados. Ya se han presentado solicitudes para más de un centenar de ETF destinados a seguir el rendimiento de equipos de la National Hockey League (NHL).

Con ello, la frontera entre la inversión tradicional y las apuestas deportivas queda cada vez más difusa.

A primera vista, estos productos parecen una forma sencilla de apostar financieramente por el equipo de hockey sobre hielo favorito. En realidad, el funcionamiento es más complejo. Los inversores no compran directamente el rendimiento de, por ejemplo, los Carolina Hurricanes, sino que operan a través de futuros y especulan, sobre todo, con si un equipo lo hará mejor o peor de lo que espera el mercado.

Solicitados más de 100 ETF sobre la NHL

Las solicitudes se suceden a gran velocidad. Volatility Shares fue la primera en presentar propuestas de ETF que seguirían futuros sobre índices de la NHL de CME. Después llegaron Roundhill y LeagueShares con planes similares.

LeagueShares ha ido incluso un paso más allá. La firma ha solicitado, además de fondos ordinarios, variantes con un apalancamiento diario de dos veces.

Por ahora faltan muchos detalles. Entre ellos, no se han comunicado las comisiones de los fondos. La estructura en sí, según el análisis, no resulta especialmente inusual. Los ETF que utilizan futuros existen desde hace años, por ejemplo en petróleo y otras materias primas.

La gran diferencia es que, en esos casos, suele existir ya un mercado de gran tamaño. Cuando el conocido fondo petrolero estadounidense USO apareció en 2006, entró en un mercado de futuros con unos 70.000 millones de dólares en contratos abiertos.

En el caso de los productos sobre la NHL, ese mercado debe construirse prácticamente desde cero. Según la fuente, los futuros de CME a los que apuntan los ETF todavía no existen y no se introducirán hasta finales de septiembre. Los primeros ETF solicitados podrían empezar a cotizar en torno a finales de octubre.

Los inversores no apuestan simplemente a ganar o perder

Los futuros se basan en los FutureSports NHL Team Indexes. Cada equipo de la NHL comienza la temporada con 7.500 puntos. Durante los partidos, esa cifra puede aumentar o disminuir.

Un gol en superioridad numérica durante la temporada regular suma, por ejemplo, 10 puntos. Un gol encajado con un jugador menos en los playoffs resta 22,5 puntos. Un partido sin goles en contra aporta 50 puntos, mientras que una sanción resta 10 puntos.

Además, cada mes se conceden o descuentan puntos en función de factores como los goles, los tiros bloqueados y las recuperaciones del disco. Treinta días después del final de la temporada, cada equipo vuelve a situarse en 7.500 puntos.

Esto permite comparar equipos, pero el sistema no coincide con la clasificación oficial. Según la fuente, la temporada pasada tres de los dieciséis equipos que alcanzaron los playoffs terminaron por debajo del nivel base de 7.500 puntos. Washington, en cambio, se quedó fuera de los playoffs pese a acabar por encima de ese umbral.

Una buena posición en el índice, por tanto, no significa automáticamente que un equipo tenga muchas opciones de ganar la Stanley Cup.

Para los inversores en ETF, la situación es aún más compleja. No pueden comprar directamente el índice, sino que obtienen exposición a futuros. Su precio ya refleja lo que los operadores esperan sobre el rendimiento futuro de un equipo.

Supongamos que el mercado espera una gran actuación de los Hurricanes y que, por ello, un contrato futuro cotiza un 10% por encima del valor actual del índice. En ese caso, un inversor no gana dinero automáticamente si el equipo juega bien. Su rendimiento tendría que ser todavía mejor que el ya descontado en el precio.

Así, la negociación gira sobre todo en torno a las expectativas. En la práctica, el inversor no apuesta a que los Hurricanes ganen, sino a que otros participantes del mercado están infravalorando al equipo.

Un experto advierte de los riesgos de los ETF deportivos

Según el análisis, ahí es precisamente donde surgen varios problemas. El principal es quién estará dispuesto a tomar la otra parte de las operaciones.

Volatility Shares reconoce este riesgo en su propia solicitud. La compañía prevé que haya pocas o ninguna contraparte comercial natural que utilice estos futuros para cubrir riesgos. Por ello, la negociación podría quedar dominada por especuladores minoristas, operadores algorítmicos y un reducido número de participantes profesionales.

Según la solicitud, esto puede provocar mayores diferencias entre los precios de compra y venta, así como oscilaciones más acusadas. En un mercado poco líquido, incluso la propia operativa del ETF podría influir en el precio.

La situación difiere mucho de los mercados tradicionales de futuros. Un agricultor puede utilizar contratos a plazo para asegurarse de antemano el precio de venta de su cosecha. Un panadero puede hacer lo mismo para fijar futuros precios del grano. En el rendimiento de equipos de la NHL apenas existe una necesidad económica natural de ese tipo.

A ello se suma el riesgo de operaciones con información privilegiada. LeagueShares advierte en sus propios documentos de que las normas sobre información no pública en futuros deportivos están aún muy poco desarrolladas.

Jugadores, entrenadores, preparadores, personal médico, árbitros, directivos y proveedores de datos pueden disponer de información que otros inversores desconocen. La cuestión es especialmente sensible porque los acontecimientos durante un partido pueden influir directamente en el índice.

También los ETF con doble apalancamiento diario conllevan riesgos adicionales. Estos fondos se reajustan cada día. Si el activo subyacente registra fuertes vaivenes, eso puede erosionar la rentabilidad a largo plazo, incluso aunque el equipo termine finalmente en un nivel similar.

Por último, existen dudas sobre la supervisión del propio índice. Según la fuente, los comités encargados de la metodología son designados por FutureSports. Su presidente cuenta además con votos decisivos.

Los productos se encuentran todavía en una fase temprana. Las comisiones y otras condiciones aún no se han comunicado. Para los inversores minoristas, lo esencial será entender que un ETF sobre la NHL no equivale simplemente a apostar financieramente por la victoria de su equipo favorito.