Buenos resultados y caídas en bolsa: el software sigue castigado

Las acciones de software se han quedado rezagadas frente al conjunto del mercado en 2026. Resulta llamativo, porque el daño que se temía por la inteligencia artificial apenas se ha reflejado hasta ahora en las cifras fundamentales del sector.

Según Saira Malik, directora de inversiones de Nuveen, los beneficios cuentan una historia muy distinta a la de las cotizaciones.

Los inversores temían este año que la IA generativa erosionara el sector del software. La tesis era que las empresas necesitarían menos software, que el crecimiento de los ingresos se frenaría y que la IA presionaría el empleo y los márgenes. Pero, según Malik, ese escenario no se ha materializado por ahora.

El miedo supera al daño real

El núcleo de su argumento es sencillo. Si se elimina el ruido, los fundamentales de las compañías de software siguen siendo relativamente estables. El crecimiento de los ingresos no se ha desplomado, los márgenes han resistido y la temida oleada de despidos masivos por la IA no ha llegado en la magnitud que los inversores habían descontado.

Aun así, las acciones de software han sido castigadas de forma generalizada. Eso dice más sobre el sentimiento del mercado. Los inversores metieron a muchas compañías de software en el mismo saco y trataron la IA sobre todo como una amenaza, aunque las cifras no apuntan con tanta claridad en esa dirección.

Buenos resultados, reacciones débiles en bolsa

Workday es un buen ejemplo. La compañía superó esta semana las previsiones de ingresos y beneficios. Aun así, la acción cayó en un primer momento, antes de recuperarse más tarde en la negociación posterior al cierre.

Autodesk también sufrió una reacción negativa en bolsa, pese a que la empresa elevó su previsión de ingresos para el conjunto del año. Los inversores se centraron sobre todo en una menor previsión de flujo de caja libre, vinculada a una adquisición reciente.

Ese patrón muestra hasta qué punto el mercado se ha vuelto exigente. Unos ingresos o beneficios sólidos no siempre bastan. Los inversores también quieren ver que los flujos de caja, los márgenes y las perspectivas de crecimiento siguen siendo convincentes.

Marvell, una prueba más amplia para la IA

Malik citó a Marvell como la siguiente gran prueba. Tras las sólidas cifras de Nvidia, el mercado quiere saber si el rally vinculado a la IA va más allá del líder indiscutible en chips. Nvidia elevó las expectativas y volvió a reforzar la confianza en que el ciclo de inversión en IA continúa.

Marvell superó después tanto las previsiones de ingresos como las de beneficios, pero la acción cayó ligeramente porque los inversores se fijaron en la presión sobre los márgenes. Ese movimiento resume bien el momento actual del mercado. El crecimiento ligado a la IA sigue siendo sólido, pero los inversores se han vuelto más selectivos. No todas las empresas reciben automáticamente una valoración más alta por estar vinculadas a la IA.