La espectacular salida a bolsa de CXMT no solo ha enriquecido a los inversores. También el Gobierno local de Hefei acumula de repente enormes plusvalías latentes.
Según Financial Times, los fondos vinculados al ayuntamiento de Hefei poseen una participación en el fabricante chino de chips de memoria valorada en casi un billón de yuanes, unos 148.000 millones de dólares.
Es el resultado de una apuesta temprana por CXMT, cuyas acciones se dispararon varios cientos por ciento en su debut bursátil en Shanghái.
Para China, esto es mucho más que una historia de éxito en bolsa. Muestra cómo los gobiernos locales actúan cada vez más como fondos de capital riesgo para impulsar industrias estratégicas.
Hefei entró pronto en el capital
CXMT es uno de los principales actores chinos en chips de memoria DRAM. Estos semiconductores son clave para teléfonos inteligentes, servidores, centros de datos e infraestructura de IA.
El momento elegido para salir a bolsa difícilmente podía ser mejor. El auge mundial de la IA ha disparado la demanda de memoria. Al mismo tiempo, China quiere reducir su dependencia de fabricantes extranjeros de chips como Samsung, SK Hynix y Micron.
Los dos mayores accionistas de CXMT son fondos vinculados al municipio de Hefei. En conjunto, poseen alrededor del 30% de la compañía.
Dos fondos de Hefei entraron en 2023 a cerca de 1 yuan por acción. Tras la salida a bolsa, esas posiciones representan, según Financial Times, 639.000 millones y 345.000 millones de yuanes, respectivamente.
Son ganancias de alrededor de 50 veces la inversión inicial en apenas tres años.
El Estado como inversor de capital riesgo
Hefei se ha convertido ya en un ejemplo conocido de este modelo. La ciudad invirtió anteriormente en el fabricante de pantallas BOE y desempeñó un papel clave en el rescate del fabricante de vehículos eléctricos Nio en 2020.
Ahora ocurre algo similar con CXMT. Los gobiernos locales utilizan capital estatal para entrar en fases tempranas en empresas de interés estratégico. Así asumen riesgos que los bancos tradicionales difícilmente pueden soportar.
Es un aspecto importante, porque las empresas de chips requieren enormes inversiones, horizontes largos y mucha paciencia. Las fábricas, la investigación, la capacidad productiva y el cierre de brechas tecnológicas tardan años en generar rentabilidad.
China construye sus propios campeones nacionales
La salida a bolsa de CXMT encaja en una estrategia más amplia de China. Pekín quiere, como se ha señalado, depender menos de la tecnología extranjera y por eso impulsa campeones nacionales en chips, vehículos eléctricos, baterías, IA e industria avanzada.
El fondo nacional de chips, conocido como Big Fund, también posee una participación en CXMT. Además, bancos chinos y otros inversores vinculados al Estado se benefician del salto de la cotización.
Esto deja claro hasta qué punto está articulado el sistema chino en torno a las empresas de tecnología estratégica.
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