Strategy se acerca al techo de 28.000 millones de dólares como motor clave de Bitcoin

Según Delphi Digital, la estrategia enfrenta un límite importante en su mecanismo de financiación para la compra de Bitcoin. Se trata de STRC, una acción preferente con la que la empresa actualmente recauda mucho capital para adquirir Bitcoin (BTC).

Según Delphi, el STRC tiene un tope máximo de emisión de aproximadamente 28,3 mil millones de dólares. Si Strategy alcanza ese límite sin autorización para emitir más STRC, el ritmo de compra de Bitcoin podría disminuir o detenerse temporalmente.

Esto es relevante porque Strategy es el mayor poseedor de Bitcoin cotizado en bolsa del mundo. La compañía posee más de 818.000 Bitcoin, desempeñando un papel crucial en la demanda estructural de la criptomoneda.

STRC se convirtió en fuente importante de financiación

Strategy introdujo STRC en julio de 2025 y recaudó 2,5 mil millones de dólares en su lanzamiento. STRC es una acción preferente que paga dividendos mensualmente, actualmente alrededor del 11,5 por ciento.

El producto es perpetuo, lo que significa que Strategy no está obligada a recomprar las acciones en una fecha determinada. Para la empresa, STRC es una forma flexible de atraer capital sin emitir acciones comunes de inmediato.

Sin embargo, existe una obligación: el dividendo debe pagarse. Si Strategy se acerca al límite máximo de emisión, esa carga de dividendos persiste, mientras que la capacidad para comprar más Bitcoin a través de STRC se reduce.

mNAV determina el siguiente paso

Según Delphi Digital, mucho depende de la mNAV de Strategy, que es la relación entre el valor de la empresa y el valor total de su posesión de Bitcoin.

Si la mNAV es lo suficientemente alta, Strategy puede emitir acciones comunes de manera beneficiosa para los accionistas actuales. La empresa vende acciones con una prima sobre el valor de su Bitcoin, y con los ingresos puede comprar más BTC.

Actualmente, la mNAV está en torno a 1,25. Esto significa que Strategy sigue operando por encima del valor de su posesión de Bitcoin, aunque la prima es mucho menor que hace un año, cuando la mNAV estaba alrededor de 2,11.

Cuanto mayor sea la prima, más fácil será para Strategy vender nuevas acciones para adquirir Bitcoin. Cuanto menor sea la prima, más dependerá la empresa de otros instrumentos como STRC.

No hay pánico, pero sí un punto de inflexión

Según Delphi, la situación financiera de Strategy no se lee como de pánico. La empresa tiene suficiente efectivo para cubrir su próxima gran obligación en septiembre de 2027. Según los analistas, esta obligación puede pagarse con la posición de caja actual de 2,25 mil millones de dólares.

La pregunta, por tanto, no es si Strategy está en problemas inmediatos. La cuestión es cuán rápido puede seguir acumulando Bitcoin la empresa.

Si el tope de STRC se acerca y la mNAV permanece baja, el ritmo de las compras podría ralentizarse. Por otro lado, si la mNAV vuelve a subir, por ejemplo, debido a un aumento considerable en el precio del Bitcoin, Strategy podría vender más acciones comunes y dar así más margen de maniobra a STRC.