Shein cae un 10% en su salida a bolsa, pero salva el debut

Shein es conocida por sus precios de derribo, pero en su salida a bolsa también fue la propia acción la que estuvo de rebajas esta madrugada. La tienda online se hundió en Hong Kong muy por debajo del precio de colocación, con una valoración ya muy alejada de sus años de mayor auge, aunque finalmente logró recuperarse.

Y había una razón clara.

El debut bursátil de Shein acaba casi plano

La acción cayó en las primeras horas de negociación hasta los 43,80 dólares de Hong Kong, hasta un 10% por debajo del precio de apertura —que en este caso coincidía con el de emisión— de 48,56 dólares de Hong Kong. Al cierre, el valor se situó de nuevo en 48,50 dólares de Hong Kong, unos 6,20 dólares al cambio.

El mercado no lo hizo del todo por sí solo. Goldman Sachs actuó como gestor de estabilización, la entidad que tras una salida a bolsa puede comprar acciones para sostener la cotización. Según el Financial Times, esa intervención se produjo poco antes del cierre.

Es una práctica permitida y aparece prevista de antemano en el folleto. Los bancos venden en la salida a bolsa más acciones de las disponibles y recompran después esa diferencia, lo que genera demanda adicional cuando el precio cae.

No pueden pujar por encima del precio de colocación. Por debajo de ese nivel, amortiguan el golpe, y suele ser justo ahí donde la cotización queda anclada.

Shein captó 13.600 millones de dólares de Hong Kong con la venta de unos 280 millones de acciones, alrededor de 1.700 millones de dólares. La valoración supera ligeramente los 26.000 millones de dólares, frente a los casi 100.000 millones de 2022.

¿Por qué los inversores evitan al gigante de la moda?

Los inversores perciben que la máquina de hacer caja empieza a fallar. Las nuevas normas comerciales en Estados Unidos y la Unión Europea golpean su modelo de negocio, mientras Temu compite por el mismo cliente. Además, las acciones de consumo despiertan menos interés en Asia que las tecnológicas.

Eso ya quedó claro antes de la primera sesión. Los inversores minoristas cubrieron 5,63 veces el tramo que tenían asignado en la emisión, mientras que los institucionales lo hicieron 2,59 veces. Las salidas a bolsa asiáticas más demandadas llegan a estar sobresuscritas cientos de veces.

El fabricante de chips de memoria CXMT y la compañía de robótica Unitree subieron ambos más de un 400% en su debut.

William Bratton, responsable de análisis de renta variable para Asia-Pacífico en BNP Paribas, observa esa preferencia en el mercado. Según explicó, lo que ofrecen los sectores de consumo no parece ahora especialmente atractivo frente a la tecnología.

El beneficio se reduce a la mitad y el margen se deteriora

El beneficio neto cayó el año pasado hasta los 2.000 millones de dólares, después de haber alcanzado un máximo de 3.400 millones en 2024. El margen neto, es decir, la parte de los ingresos que queda como beneficio, bajó del 8,7% al 4,9%.

En el primer trimestre, Shein registró pérdidas de 99 millones de dólares. Washington eliminó en mayo del año pasado la norma de minimis, que permitía la entrada sin aranceles de paquetes de menos de 800 dólares. Bruselas cobra desde julio tres euros por cada paquete pequeño.

Kenny Ng, estratega de Everbright Securities International, apunta a la incertidumbre. Según señaló, el mercado mantiene una actitud de espera ante la política comercial internacional y la recuperación de la confianza del consumidor a escala mundial.

Quien compre ahora paga unas trece veces el beneficio anual por una empresa que se contrae. Solo alrededor del 5% de las acciones cotiza libremente.

Los grandes inversores no podrán vender durante seis meses. Solo cuando venza ese bloqueo se verá cuánto cree realmente el mercado que vale Shein.