La inquietud en torno a las acciones vinculadas a la inteligencia artificial (IA) crece con rapidez. Sin embargo, más allá de las caídas, se observa un movimiento llamativo.
Mientras el Nasdaq y muchas acciones vinculadas a la IA sufren fuertes caídas, ayer el Dow Jones subió un 1,1%, el Russell 2000 avanzó un 1,4% y el S&P 500 equiponderado ganó también un 1,4%.
Los inversores, por tanto, no están abandonando la bolsa en masa. Están redistribuyendo su dinero.
El mercado de crédito lanza una advertencia
Las mayores señales de preocupación se observan ahora en el mercado de bonos. La rentabilidad de la deuda estadounidense a diez años pasó de superar el 5,30% a situarse por debajo del 5,10%. Y lo hizo pese a que los precios de producción aumentaron más de lo previsto.
Al mismo tiempo, los costes de financiación de las empresas de IA con mayor riesgo se disparan. Esta semana, CoreWeave tuvo que ofrecer un interés cercano al 16% por sus bonos. Ese contraste es importante.
Los inversores siguen dispuestos a prestar dinero, pero son mucho más selectivos a la hora de decidir a quién se lo conceden.
Al fin y al cabo, ¿por qué asumir grandes riesgos cuando la deuda pública estadounidense ya ofrece una rentabilidad de alrededor del 5%?
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El encarecimiento del crédito amenaza la inversión en IA
Para las empresas que necesitan miles de millones para construir centros de datos, esto supone un problema serio. Cuanto más altos son los tipos de interés, más cara resulta la nueva infraestructura.
Esto podría acabar ralentizando todo el ciclo de inversión en IA, con consecuencias para los fabricantes de chips y otros proveedores.
La presión sobre Anthropic también encaja en este contexto. Su posible valoración de cara a la salida a bolsa habría caído de unos 2 billones a 1,5 billones de dólares, mientras se modera el crecimiento de sus ingresos.
También hay una señal positiva
Entretanto, las ventas no se extienden a todo el mercado. El capital se desplaza hacia empresas de menor tamaño, el sector sanitario y otros sectores menos dependientes de la IA.
El Dow ganó alrededor de un 1,7% en los últimos cinco días, mientras que el Nasdaq 100 perdió más de un 3%. Es una dinámica más saludable que una caída simultánea de todas las acciones.
La clave está en el mercado de crédito
La caída de las rentabilidades de los bonos no es necesariamente una buena noticia. Si bajan porque los inversores anticipan problemas económicos, el alivio puede ser temporal.
Por eso, el principal termómetro será el mercado de crédito. Si las rentabilidades de la deuda pública siguen bajando mientras aumentan los costes de financiación de las empresas más débiles, el dinero se abarata para los emisores más sólidos, pero se encarece para el resto. Y precisamente eso puede determinar cuánto tiempo más durará este ciclo alcista.
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