Ni las mejores cifras de la IA se venden ya solas

Zhongji Innolight está considerado uno de los grandes beneficiados de la carrera mundial por la IA entre Estados Unidos y China. Sin embargo, su debut bursátil en Hong Kong este jueves fue decepcionante.

La acción cerró con una caída cercana al 2%, después de llegar a perder hasta un 10% durante la sesión.

Resulta llamativo, porque Innolight figura precisamente entre las compañías que más se han beneficiado en los últimos años de las enormes inversiones en inteligencia artificial.

La empresa suministra transceptores ópticos y sistemas de interconexión, componentes esenciales que permiten intercambiar datos a gran velocidad entre chips y centros de datos de IA.

Proveedor de los dos bandos

Innolight despierta interés porque se beneficia tanto de las inversiones estadounidenses como de las chinas en IA. Entre sus clientes figuran Alphabet, Amazon, Alibaba y Huawei. Según Financial Times, Alphabet y Amazon aportan, respectivamente, el 22,4% y el 11,8% de los ingresos. Alibaba y Huawei representan participaciones menores, pero estratégicamente relevantes.

Con ello, Innolight se sitúa en el centro de la cadena mundial de infraestructura de IA. No desarrolla chatbots, ni modelos, ni aplicaciones de consumo. Suministra los componentes necesarios para que funcionen los centros de datos, los clústeres de GPU y las redes de IA.

Precisamente por eso, sus acciones en Shenzhen han subido más de un 4.000% desde comienzos de 2023. El crecimiento de los beneficios también ha sido notable. El beneficio neto pasó de 2.200 millones de yuanes en 2023 a 10.800 millones de yuanes el año pasado.

Un momento poco favorable

Aun así, la salida a bolsa en Hong Kong llega en un momento complicado. Innolight captó 53.400 millones de dólares de Hong Kong, equivalentes a 6.800 millones de dólares. Se trata de la segunda mayor OPV en Asia este año. Pero el sentimiento en torno al hardware de IA ha cambiado con fuerza en las últimas semanas.

La cotización de Innolight en Shenzhen ya se sitúa casi un 40% por debajo del máximo de junio. Otros proveedores vinculados al auge de la IA, como Samsung, SK Hynix, TSMC y varias compañías chinas de chips, también han sufrido fuertes caídas.

El mercado está vendiendo sobre todo a los ganadores del hardware. No porque la demanda haya desaparecido por completo, sino porque, tras subidas muy acusadas, los inversores están recogiendo beneficios y quieren más pruebas de que el gasto en IA generará una rentabilidad sostenible.

El hardware de IA se vuelve más selectivo

Según expertos del mercado, el capital se está desplazando temporalmente desde el hardware de IA hacia valores tecnológicos que se habían quedado rezagados. Eso no significa que vaya a desaparecer la demanda de los productos de Innolight. Las grandes plataformas de nube seguirán invirtiendo con fuerza a corto plazo en infraestructura de IA.

Pero la valoración vuelve a importar. Una acción que ha subido miles por ciento no tiene por qué pertenecer a una mala empresa para sufrir una fuerte corrección. A veces, las buenas noticias simplemente ya están demasiado descontadas en el precio.