La inflación da aire a los mercados, pero aún no despeja las dudas

La inflación en Estados Unidos se situó ayer claramente por debajo de lo esperado. El mercado recibió así justo lo que necesitaba: margen para respirar. La rentabilidad del bono estadounidense a dos años cayó con fuerza, la probabilidad de una subida de tipos en julio bajó a menos del 20% y las bolsas respondieron con un avance notable.

Hoy, ese sentimiento positivo recibe un nuevo apoyo de ASML. El fabricante neerlandés de equipos para chips presentó unas cifras sólidas y volvió a elevar sus previsiones para este año. De este modo, el ciclo de la IA sigue teniendo fuerza suficiente, al menos por ahora, para imponerse a un contexto macroeconómico incierto.

Aun así, es pronto para concluir que el problema está resuelto. El mercado ha ganado tiempo, pero no una respuesta.

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El petróleo sigue siendo el riesgo

Frente a la moderación de la inflación, el Brent cotiza en torno a los 85 dólares por barril. Esa subida no ha salido de la nada. La guerra entre Estados Unidos e Irán se ha reavivado y la situación en torno al estrecho de Ormuz sigue siendo incierta.

Esto complica la lectura del dato de inflación de ayer. El IPC refleja sobre todo el periodo anterior al nuevo repunte del petróleo. La cifra aún no muestra qué implican unos precios energéticos más altos para los costes de transporte, los precios de los bienes, las expectativas de inflación y los salarios.

Por eso, la Reserva Federal ha ganado sobre todo tiempo para esperar. Es probable que el banco central no tenga que subir los tipos de inmediato en julio, pero la cuestión se ha desplazado a septiembre.

Septiembre sigue siendo clave

Para la reunión de tipos de septiembre, el mercado sigue asignando una probabilidad de más del 50% a una subida. Para todo 2026, las cotizaciones aún descuentan alrededor de una subida y media de tipos.

El dato de inflación más bajo, por tanto, no ha cambiado el escenario. Solo ha reducido la urgencia de una subida de tipos en julio. Si el petróleo se mantiene alto en las próximas semanas, el debate puede volver rápidamente. Más aún si los próximos datos de inflación muestran que la energía empieza a trasladarse a una presión de precios más amplia.

Por eso resulta peligroso interpretar el IPC de ayer como una carta blanca definitiva.

La IA sostiene al mercado

Por ahora, la bolsa sigue apoyándose en los sólidos resultados del sector de la IA. ASML confirma de nuevo que la demanda de capacidad avanzada para la fabricación de chips se mantiene fuerte.

Esto demuestra que el mercado alcista impulsado por la IA no ha terminado sin más. El ciclo de inversión en centros de datos, chips e infraestructuras sigue siendo lo bastante potente como para mantener el optimismo de los inversores.

Pero eso no significa que los riesgos macroeconómicos hayan desaparecido. De hecho, si el petróleo se mantiene elevado y las expectativas de tipos vuelven a subir más adelante, esa presión macro podría crear oportunidades para comprar compañías clave de IA a precios más bajos.

El IPP y los tipos ganan importancia

Hoy la atención se desplaza al índice de precios de producción de Estados Unidos. Puede aportar más información sobre la presión de precios en las fases iniciales de la cadena. Pero igual de importante será la reacción del mercado de bonos.

Si los tipos a corto plazo siguen bajando, confirmará que los inversores temen menos subidas rápidas de tipos. Eso sería positivo para las bolsas, Bitcoin y el oro. Si la rentabilidad a dos años y otros tipos a corto plazo se estancan, en cambio, el mercado estará enviando otro mensaje. Entonces surgirán dudas sobre la conclusión eufórica de ayer.

Los nuevos datos se publicarán a las 14:30 horas.

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