Los inversores huyen de los semiconductores; yo he comprado más

El sector de los semiconductores sigue sometido a una fuerte presión antes de la decisión sobre tipos de la Reserva Federal.

En Corea del Sur, Samsung Electronics cerró hoy con una caída de más del 5%, mientras que SK Hynix perdió alrededor de un 10%. Desde sus máximos, SK Hynix ya se deja casi un 60%.

El movimiento empieza a adquirir tintes bastante extremos. Personalmente, esta mañana he aumentado, entre otras, mi posición en SK Hynix cuando la cotización tocó la media móvil exponencial de 200 días. Ojo: compré la acción cotizada en Corea del Sur, no la variante estadounidense, más cara.

Eso no garantiza que se haya marcado suelo. La cotización siempre puede seguir cayendo. Pero, tras un descenso de casi el 60%, la relación entre riesgo y rentabilidad vuelve a parecerme personalmente más interesante.

Por qué estoy comprando con cautela

Las preocupaciones en torno a los chips de memoria no son infundadas. Es un mercado cíclico. Los márgenes pueden moverse con fuerza. China está impulsando con CXMT su propio campeón nacional de memorias. Y los inversores empiezan a dudar de si las enormes inversiones en IA de los grandes proveedores de nube generarán una rentabilidad suficiente.

Todos esos riesgos son legítimos. Aun así, SK Hynix cotiza ya con un PER estimado de alrededor de 4 veces. Para una compañía tan integrada en la cadena de infraestructura de la IA, esta corrección me parece lo bastante interesante como para ir tomando posiciones con prudencia.

El ciclo de la IA no parece haber terminado

Me sorprendería que el ciclo de la IA terminara ya aquí. La semana pasada, Alphabet volvió a elevar sus previsiones de inversión en IA para 2026. Esta noche les toca el turno a Microsoft y Meta, y es muy probable que muestren una tendencia similar.

Más capital hacia centros de datos, chips, memoria e infraestructura de IA. Para SK Hynix y Samsung, eso es importante.

Ambas suministran memoria de alto ancho de banda, un componente crucial para los servidores de IA. Mientras los grandes proveedores de nube sigan aumentando sus inversiones, la demanda fundamental de estos chips seguirá presente.

Pero el mercado quiere ver algo más que un mayor gasto de capital. Esta noche, los inversores esperan de Microsoft y Meta pruebas de que el gasto en IA también se traduce en crecimiento de ingresos, mejores márgenes y flujo de caja libre.

Irán y el petróleo complican el panorama

Al mismo tiempo, el contexto macroeconómico se ha vuelto más complejo. La reanudación de la guerra en Irán y la subida del precio del Brent vuelven a presionar las expectativas de inflación. Mientras el estrecho de Ormuz siga, en la práctica, perturbado, el petróleo puede convertirse en un problema para los bancos centrales.

Un petróleo más caro implica más riesgo de inflación. Más riesgo de inflación implica bancos centrales más estrictos. Y bancos centrales más estrictos implican tipos más altos y mayores costes de capital para las inversiones en IA.

Ese es precisamente el problema para el sector de la IA. Esta industria depende de una amplia disponibilidad de capital y de una financiación relativamente barata. Si el petróleo y los tipos siguen subiendo, esa financiación se encarece y las valoraciones quedan bajo presión.