Los economistas prevén la última subida de tipos del BCE la próxima semana

El Banco Central Europeo (BCE) probablemente volverá a subir los tipos la próxima semana. Los economistas esperan un incremento de 0,25 puntos porcentuales, con lo que la tasa de depósito se situaría en el 2,5%. Después, consideran que el banco central hará una pausa por el momento.

Lo llamativo es que los mercados financieros manejan una lectura muy distinta. Los operadores descuentan ahora alrededor de tres subidas adicionales de tipos de aquí a mediados del próximo año. El repunte del petróleo y del gas por la guerra en Oriente Medio aumenta la incertidumbre sobre la inflación y, con ello, sobre la futura política monetaria.

Los economistas prevén la última subida de tipos del BCE

Una amplia mayoría de los economistas encuestados por Bloomberg espera que el BCE suba los tipos el próximo jueves en 0,25 puntos porcentuales. Con ello, la tasa de depósito alcanzaría el 2,5%. Según la mayoría, los tipos se mantendrán después en ese nivel hasta 2027 incluido.

Esa previsión contrasta con lo que descuentan actualmente los mercados financieros. Los operadores apuestan, por el contrario, por unas tres subidas adicionales de tipos de aquí a mediados del próximo año.

El BCE se enfrenta así a un difícil equilibrio. La inflación se encuentra en su nivel más alto en tres años, mientras los precios de la energía vuelven a subir con fuerza. Al mismo tiempo, según los economistas consultados, apenas hay señales de que empresas y consumidores se estén preparando para una inflación más alta durante un periodo prolongado. También siguen siendo limitados, por ahora, los temores a que el encarecimiento se traslade a ámbitos como los salarios.

“El BCE probablemente presentará una subida de 25 puntos básicos como un paso necesario”, afirma Ken Egan, de Kroll Bond Rating Agency Europe.

Sin embargo, no espera que el banco central insinúe de inmediato una nueva subida. Lo más probable, según Egan, es que el BCE subraye que las futuras decisiones sobre los tipos dependerán de los nuevos datos económicos, incluida la inflación y el crecimiento salarial.

Dentro del banco central, entretanto, las opiniones difieren. La consejera del BCE Isabel Schnabel advierte de la importancia de prevenir a tiempo los llamados efectos de segunda ronda. Con ello se alude a un escenario en el que los precios más altos llevan a mayores salarios y, después, las empresas vuelven a subir sus precios.

Otros responsables de política monetaria se muestran ya más explícitos sobre la necesidad de nuevas subidas de tipos. El gobernador del banco central de Lituania, Gediminas Simkus, considera que una sola subida “no será suficiente”. Su homólogo búlgaro, Dimitar Radev, también deja la puerta abierta y ve tanto septiembre como diciembre como posibles momentos para volver a elevar los tipos.

El petróleo se acerca a los 100 dólares y eleva el riesgo inflacionista

La principal fuente de incertidumbre procede ahora de Oriente Medio. Estados Unidos e Irán han vuelto a enfrentarse en torno al estrecho de Ormuz, una ruta clave para el comercio mundial de energía.

Como consecuencia, el precio del Brent vuelve a acercarse a los 100 dólares por barril. El gas europeo también ha repuntado con fuerza y se sitúa en niveles no vistos desde 2023.

Para el BCE, esto complica la situación. Una subida temporal de los precios de la energía no tiene por qué traducirse de inmediato en nuevas alzas de tipos. El problema sería mayor si el petróleo y el gas se mantienen caros durante mucho tiempo y los mayores costes se extienden al resto de la economía.

“El estrecho de Ormuz se ha convertido en el factor decisivo para las futuras decisiones del BCE”, señala Dennis Shen, profesor de la International School of Management de la TU Berlin.

Según Shen, el banco central puede ignorar en gran medida un choque energético temporal, pero le resultará más difícil hacerlo si la perturbación se prolonga y deriva en un problema inflacionista más amplio.

La economía europea resiste por ahora

Una nueva subida de tipos encarecería aún más la financiación para hogares y empresas. Con una tasa de depósito del 2,5%, la política monetaria ya tendría, según más de tres cuartas partes de los economistas encuestados, un efecto algo restrictivo sobre la economía.

Hasta ahora, sin embargo, la economía europea resiste mejor de lo previsto. El crecimiento del segundo trimestre superó las expectativas y las encuestas recientes entre empresas siguen apuntando a una actividad sólida.

Por ello, los economistas esperan que el BCE revise al alza su previsión de crecimiento para 2026. Las perspectivas a medio plazo y las expectativas de inflación se mantendrán previsiblemente prácticamente sin cambios.

Al final, mucho dependerá de los precios de la energía. Mientras el choque inflacionista procedente de Oriente Medio siga siendo temporal, los economistas ven pocos motivos para una larga serie de subidas de tipos. Si el petróleo y el gas se mantienen caros durante un periodo prolongado, el escenario por el que ahora apuestan los mercados financieros podría terminar acercándose.